一、单选题
1、美元指数所对应的外汇品种权重分布最大的是（ ）。
A 欧元
B 日元
C 美元
D 英镑
答案解析：1999年1月1日欧元诞生，美元指数的组成在2000年也进行了相应调整，调整后的美元指数的外汇品种权重如表1-1所示。
表1-1 美元指数所对应的外汇品种权重分布 单位：%
2、美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）是一个综合性加权指数，其中（ ）的权重最大。
A 新订单指标
B 生产指标
C 供应商配送指标
D 就业指标
答案解析：ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问卷，ISM采购经理人指数是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计算得出，各指数的权重分别为：新订单30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%。
3、 在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置的最优资产是（ ）。
A 黄金
B 债券
C 大宗商品
D 股票
答案解析：当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。
4、关于变量间的相关关系，正确的表述是（ ）。
A 长期来看，期货主力合约价格与持仓总量之间存在负相关关系
B 长期来看，美元指数与黄金现货价格之间存在正相关关系
C 短期来看，可交割债券的到期收益率与国债期货价格之间存在正相关关系
D 短期来看，债券价格与市场利率之间存在负相关关系
答案解析：A项，持仓量研究一般是研究价格、持仓量和成交量三者之间关系，一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向，二者关系基本上呈正相关性；B项，长期以来，美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为直接的影响，二者关系基本上呈负相关性；C项，根据期货定价原理，到期收益率与国债期货价格之间存在负相关性。
5、下列关于一元线性回归模型的参数估计，描述正确的是（ ）。
A 若以Y表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使为零
B 普通最小二乘法的原理是使回归估计值与实际观测值的偏差尽可能小
C 若以Y表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使最小
D 普通最小二乘法是唯一的估计参数的方法
答案解析：关于一元线性回归模型的参数估计方法常采用的是普通最小二乘法。最小二乘准则是使
达到最小，即使回归估计值与实际观测值的偏差尽可能小。
6、含有100个观测值的样本估计模型为：，在0.01的显著性水平下对β1的显著性作t检验，则β1显著性不等于零的条件是其统计量t的绝对值大于（ ）。
A t0.01（100）
B t0.005（100）
C t0.01（98）
D t0.005（98）
答案解析：自由度为100－2＝98，显著性水平为0.01，所以需要满足的条件是∣t∣＞tα/2（n－2），则|t|＞t0.005（98）。
7、关于时间序列正确的描述是（ ）。
A 平稳时间序列任何两期之间的协方差值均不依赖于时间变动
B 平稳时间序列的方差不依赖于时间变动，但均值依赖于时间变动
C 非平衡时间序列对于金融经济研究没有参考价值
D 平稳时间序列的均值不依赖于时间变动，但方差依赖于时间变动
答案解析：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。
8、 在交易模型评价指标体系中，对收益和风险进行综合评价的指标是（ ）。
A 夏普比例
B 交易次数
C 最大资产回撤
D 年化收益率
答案解析：夏普公式的核心思想是：理性的投资者将选择那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合，或是那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。夏普比例综合评价了收益和风险。
9、某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨。并执行期权组合，则到期收益为（ ）。
A 亏损56.5元/吨
B 盈利55.5元/吨
C 盈利54.5元/吨
D 亏损53.5元/吨
答案解析：当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元/吨，投资者执行看涨期权，收益为：3000－2850－64＝86元/吨；同时，对手方执行看涨期权，该投资者收益为:（2950－3000）＋19.5＝－30.5元/吨；则总收益为:86－30.5＝55.5元/吨。
10、A省某饲料企业接到交易所配对的某油厂在B省交割库注册的豆粕。为了节约成本和时间，交割双方同意把仓单串换到后者在A省的分公司仓库进行交割，双方商定串换厂库升贴水为－60元/吨，A、B两省豆粕现货价差为75元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为40元/吨。则这次仓单串换费用为（ ）元/吨。
A 45
B 50
C 55
D 60
答案解析：根据计算公式，可得：串换费用＝串出厂库升贴水＋现货价差＋厂库生产计划调整费＝－60＋75＋40＝55（元/吨）。
11、在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（ ）进行。
A 国际大豆贸易商和中国油厂
B 美国大豆农场主与国际大豆贸易商
C 美国大豆农场主和中国油厂
D 国际大豆贸易商与美国大豆农场主和中国油厂
答案解析：在大豆国际贸易中，美国是主要的出口国，而中国是美国大豆的最大客户。中美之间的大豆贸易主要是在中国油厂、美国贸易商和美国豆农三方之间进行。美国豆农的卖方叫价交易，是指农民把大豆卖给国际贸易商之后，并不马上确定大豆的卖出价格，而是对应于CBOT大豆某月期货合约，双方协商确定一个升贴水，美国豆农在一定期限内可以自行选择“点取”规定合约的期货价格，所点取的期货合约价格再加上事先商定的升贴水，即为美国豆农最终得到的大豆销售价格。
12、 2012年9月17日，香港交易所推出“人民币货币期货”，这是首只进行实物交割的人民币期货。港交所推出人民币货币期货的直接作用是（ ）。
A 提高外贸交易便利程度
B 推动人民币利率市场化
C 对冲离岸人民币汇率风险
D 扩大人民币汇率浮动区间
答案解析：目前，有的企业机构利用场内交易的汇率期货和期权进行风险管理，有的企业机构会借助场外交易的各类汇率类衍生品管理风险。同时，作为经纪商或做市商的金融机构也会承担一定的汇率风险，也需要在场内或场外市场的进一步的金融衍生品交易中把风险控制在可承受的范围内。
13、国债交易中，买入基差交易策略是指（ ）。
A 买入国债期货，买入国债现货
B 卖出国债期货，卖空国债现货
C 卖出国债期货，买入国债现货
D 买入国债期货，卖空国债现货
答案解析：买入基差交易是指基差的多头预期基差会增大，所以买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约。
14、在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是（ ）。
A 卖出固定收益债券，所得资金买入股指期货合约
B 买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券
C 卖出股指期货合约，所得资金买入固定收益债券
D 买入固定收益债券，同时剩余资金买入股指期货合约
答案解析：期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。这种策略被认为是增强型指数化投资中的典型较佳策略，这样的组合首先保证了能够很好地追踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收益。
15、关于信用违约互换（CDS），正确的表述是（ ）。
A CDS期限必须小于债券剩余期限
B 信用风险发生时，持有CDS的投资人将亏损
C CDS价格与利率风险正相关
D 信用利差越高，CDS价格越高
答案解析：A项，CDS期限可以等于债券剩余期限；B项，当风险事件发生时，CDS投资者将获得赔偿；C项，CDS价格与利率风险无关。
16、在设计一款嵌入看涨期权多头的股指联结票据时，过高的市场波动率水平使得期权价格过高，导致产品无法完全保本，为了实现完全保本，合理的调整是（ ）。
A 加入更高行权价格的看涨期权空头
B 降低期权的行权价格
C 将期权多头改为期权空头
D 延长产品的期限
答案解析：A项，看涨期权行权价格越高，到期越不容易执行，通过看涨期权空头收取的权利金可以弥补看涨期权多头所需部分权利金的支付，且到期时，行权价较低的看涨期权多头带来的收益必定高于行权价较高的看涨期权空头的损失；B项，看涨期权行权价格越低，到期越容易执行，权利金也越高，产品更难保本；C项，看涨期权空头到期时行权带来的损失可能会使产品不能保本；D项，产品期限越长，期权权利金越高，产品还是无法保证完全保本。
17、下列表述属于敏感性分析的是（ ）。
A 股票组合经过股指期货对冲后，若大盘下跌40%，则组合净值仅下跌5%
B 当前 “15附息国债16”的久期和凸性分别是8.42和81.32
C 在随机波动率模型下， “50ETF购9月3.10”明日的跌幅为95%的可能性不超过70%
D 若利率下降500个基点，指数下降30%，则结构化产品的发行方将面临4000万元的亏损
答案解析：敏感性分析，是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量期权类金融衍生品市场风险的希腊字母等。
18、某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是250万元。假设资产组合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR，得到（ ）万元。
A 1000
B 750
C 625
D 500
答案解析：在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR。根据扩展公式，可得：
19、假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为12.8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望将组合久调整为0，当前国债期货报价为110元，久期为6.4，则投资经理应（ ）。
A 买入1818份国债期货合约
B 买入200份国债期货合约
C 卖出1818份国债期货合约
D 卖出200份国债期货合约
答案解析：希望将组合久调整为0，则对冲掉的久期为12.8，则对应卖出国债期货数量为：10亿元×12.8 /（110万元×6.4）=1818份。
20、假设期货价格为29美元，期权执行价格为30美元，无风险利率为年利率15%，期货价格的波动率为年率25%，根据B-S-M模型，则6个月期的欧式看跌期货期权价格为（）美元。
A 1.72
B 1.50
C 2.61
D 3.04
答案解析：由题干可知：S=29，K=30，r=0.15，σ=0.25，T=6/12=0.5，欧式期货看跌期权的价值为：
，代入数据求得d1=0.32，d2=0.14，P=30N（-0.14）e-0.15×0.5-29N（-0.32）=12.3653-10.8605≈1.50。
21、某年1月12日，沪深300指数的点位为3535.4点，假设年利率r=5%，现货买卖交易费率为1%，那么2个月后到期交割的股指期货合约的理论价格区间是（ ）。
A [3529.3；3600.6]
B [3532.3；3603.6]
C [3535.3；3606.6]
D [3538.3；3609.3]
答案解析：价格区间的上限为：
价格区间的下限为：
因此，该股指期货合约的理论价格区间是：[3529.3；3600.6]
22、某期货分析师采用Excel软件对上海期货交易所铜主力合约价格与长江有色市场公布的铜期货价格进行回归分析，得到方差分析结果如下： 则回归方程的拟合优度为（）。
A 0.6566
B 0.7076
C 0.8886
D 0.4572
答案解析：
=ESS/TSS=1-RSS/TSS。ESS=6343239171，R=795205947.9，TSS=7138445119，带入公式计算得到0.8886。
23、某一股价为50元的股票的10个月期远期合约，假设对所有的到期日，无风险利率（连续复利）都是8%，且在3个月、6个月以及9个月后都会有0.75元/股的红利付出。该股票的远期价格为（ ）元。 [参考公式：]
A 22.51
B 51.14
C 48.16
D 46.32
答案解析：第一步，先计算红利的折现值：
第二步，计算股票10个月期的远期价格：
24、假设今日8月天然橡胶的收盘价为15560元/吨，昨日EMA(12)的值为16320，昨日 EMA(26)的值为15930，则今日DIF的值为（ ）。
A 200
B 300
C 400
D 500
答案解析：今日EMA(12) =2/(12 +1) ×今日收盘价+ 11/(12+1) ×昨日EMA(12)= 2/13 × 15560 + 11/13 × 16320 = 16203；
今日 EMA(26) =2/(26 +1) × 今日收盘价+25/ (26 +1) × 昨日 EMA(26) = 2/27 × 15560 + 25/27 × 15930 = 15903；
DIF = EMA(12) - EMA(26) = 16203 -15903 = 300
25、下列关于利用衍生产品对冲市场风险的描述，不正确的是（ ）。
A 构造方式多种多样
B 交易灵活便捷
C 通常只能消除部分市场风险
D 不会产生新的交易对方信用风险
答案解析：风险无处不在，有借有贷，必然就会产生信用风险。在我们风险管理的题目中，对风险要一直保持慎重的态度。选项D中，衍生品对冲带来新的交易，也会带来新的交易对手信用风险。选项D说法不正确。
26、在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系呈（ ）。
A 正相关关系
B 负相关关系
C 无相关关系
D 不一定
答案解析：从BSM期权定价公式可以看出，在某一时点上，S、K、T都是确定不变的，只有σ是一个估计值，它可以来自于过去的统计，也可以来自于对未来的预期，而对过去的统计又会因为采样周期不同而不同，因此是一个不易确定的风险项σ的大小直接影响到了最终价格的高低，即其他因素不变，标的资产波动率与期权价格正相关。
27、下列不属于实时监控量化交易和程序的最低要求的是（ ）。
A 设置系统定期检查量化交易者实施控制的充分性和有效性
B 市场条件接近量化交易系统设计的工作的边界时，可适用范围内自动警报
C 在交易时间内，量化交易者可以跟踪特定监测工作人员负责的特定量化交易系统的规程
D 量化交易必须连续实时监测，以识别潜在的量化交易风险事件
答案解析：实时监控量化交易和程序的最低要求：
（1）量化交易必须连续实时监测，以识别潜在的量化交易风险事件；
（2）当量化交易系统自动化交易订单消息行为违反设计参数，网络连接或行情数据线，以及市场条件接近量化交易系统设计的工作的边界时，可适用范围内自动警报；
（3）系统或市场条件需要时，量化交易者的监控人员应具备断开量化交易系统，取消现存订单，联络交易所和结算公司的相关人员（如适用），寻求信息和取消订单的能力和权限；
（4）在交易时间内，量化交易者可以跟踪特定监测工作人员负责的特定量化交易系统的规程。
28、某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为3000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位是（ ）。
A 3067
B 3068.3
C 3068
D 3065.3
答案解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：
29、季节性图表法中的上涨年数百分比的缺陷是（）。
A 没有考虑时间周期
B 无法识别涨跌月份
C 没有考虑涨跌幅度
D 只能识别上涨月份而对下跌月份的判断不明显
答案解析：季节性图表法中的上涨年数百分比的意义很直观，但该指标的缺陷是没有考虑涨跌幅度。
30、某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为100万美元，每半年互换一次。在此互换中，他将支付一个固定利率以换取标普500指数的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150．89点，当前利率期限结构如下表。 160天后，标普500指数为1204.10点，新的利率期限结构如下表所示： 该投资者持有的互换合约的价值是（）万美元。
A 1.0462
B 2.4300
C 1.0219
D 2.0681
答案解析：首先，计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，则固定利率为：（1-0.8826）×2 /（0.9776+0.9499+0.9144+0.8826）=0.063；
假设名义本金为1美元，160天后固定利率债券的价格为0.0315 ×（0.9970+0.9662+0.9331+0.9022）+1 ×（0.9022）=1.0219（美元）。
其次，计算权益部分的价值： 
,最后，由于合约名义本金为100万美元，则对于该投资者来说其价值为（1.0462-1.0219）×100=2.43（万美元）。
二、多选题
31、路透商品研究局指数（RJ/CRB）能够反映全球商品价格的动态变化，该指数与（ ）。
A 通货膨胀指数同向波动
B 通货膨胀指数反向波动
C 债券收益率反向波动
D 债券收益率同向波动
答案解析：研究表明，RJ/CRB指数是一个有效反映通货膨胀的指标，与通货膨胀指数、债券收益率均在同一个方向波动，在一定程度上反映了经济发展的趋势。
32、检验时间序列的平稳性的方法是（ ）。
A t检验
B DF检验
C F检验
D ADF检验
答案解析：检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检验方法有DF检验和ADF检验。
33、下列属于被动算法交易的有（ ）。
A 量化对冲策略
B 统计套利策略
C 时间加权平均价格（TWAP）策略
D 成交量加权平均价格（VWAP）策略
答案解析：被动型算法交易除利用历史数据估计交易模型的关键参数外，不会根据市场的状况主动选择交易的时机和交易数量，而是按照一个既定的交易方针进行交易。其核心是减少滑价（目标价与实际成交均价的差）。被动型算法交易最成熟，应用也最广泛，在市场上使用最多的成交量加权平均价格（VWAP）、时间加权平均价格（TWAP）等都是被动型算法交易的例子。
34、通过期货市场建立虚拟库存的好处在于（ ）。
A 降低信用风险
B 避免产品安全问题
C 期货交割的商品质量有保障
D 期货市场流动性强
答案解析：建立虚拟库存的好处有：①减少资金占用；②节省企业仓容；③可以灵活调节库存；④积极应对低库存下的原材料价格上涨；⑤交割违约风险极低。建立虚拟库存的好处还在于：①期货市场流动性之强是现货市场根本无法比拟的，因此虚拟库存的建立或取消非常简单方便；②期货交割的商品质量非常有保障，不用担心假冒伪劣问题；③无须担心仓库的防火防盗等安全性问题，企业省心。
35、某大豆榨油厂在签订大豆点价交易合同后，判断大豆期货的价格将处于下行通道，则合理的操作有（ ）。
A 卖出大豆期货合约
B 买入大豆期货合约
C 等待点价操作时机
D 尽快进行点价操作
答案解析：未来大豆的价格将下降，投资者对大豆价格看跌，故应卖出大豆期货合约。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。
36、如果根据历史统计数据发现，LLDPE期货与PVC期货的比价大部分落在1.30～1.40之间，并且存在一定的周期性。据此宜选择的套利策略有（ ）。
A 当比价在1.40以上，买PVC抛LLDPE
B 当比价在1.30以下，买PVC抛LLDPE
C 当比价在1.30以下，买LLDPE抛PVC
D 当比价在1.40以上，买LLDPE抛PVC
答案解析：当比价在1.40以上，说明LLDPE期货价格较高，PVC期货价格较低，应该买进PVC期货，抛售LLDPE期货；当比价在1.30以下，说明，LLDPE期货价格较低，PVC期货价格较高，应该买入LLDPE期货，抛售PVC期货。
37、在基差定价交易中，影响升贴水定价的因素有（ ）。
A 当地现货市场的供求紧张状况
B 银行利息
C 仓储费用
D 运费
答案解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。
38、 某投资者将在3个月后收回一笔金额为1000万元的款项，并计划将该笔资金投资于国债。为避免利率风险，该投资者决定进行国债期货套期保值。若当日国债期货价格为99.50，3个月后期货价格为103.02，则该投资者（ ）。
A 期货交易产生亏损
B 期货交易获得盈利
C 应该卖出国债期货
D 应该买入国债期货
答案解析：期货市场具有价格发现的功能，对现货商品的未来价格走势有一定的预期性。3个月后期货价格高于当日期货价格，投资者计划买入债券，担心债券价格上升，因此进行买入套期保值，应该买入国债期货，期货交易获得盈利。
39、违约互换业务中，企业（ ）将触发CDS。
A 员工流失
B 有大量应付债券
C 倒闭
D 有大量预付债券
答案解析：信用违约互换（CDS）是一种在交易双方之间建立的信用衍生品合同，信用保护买方向信用保护卖方定期支付费用，如果合同中指定的第三方参考实体在合同有效期内发生信用事件时，信用保护买方将获得来自信用保护卖方的赔付。根据ISDA发布的2009年场外衍生品交易主协议和定义文件，信用衍生品合约中的信用事件可以包括：①债务人破产或倒闭；②在破产保护条件下进行债务重组；③技术违约；④债券的信用利差超过既定水平；⑤信用评级下调超过既定的水平。其中，技术违约是指债务人无法按时足额地偿还债务的利息。
40、 在交易场外衍生产品合约时，能够实现提前平仓效果的操作有（ ）。
A 和原合约的交易对手再建立一份方向相反，到期期限相同的合约
B 和另外一个交易商建立一份方向相反，到期期限相同的合约
C 利用场内期货进行同向操作
D 和原合约的交易对手约定以现金结算的方式终止合约
答案解析：企业结清现有的合约的主要方法有：①出售现有的互换合约；②对冲原互换协议；③解除原有的互换协议。
41、 可以作为压力测试的场景有（ ）。
A 股指期货合约全部跌停
B “911”事件
C 东南亚金融危机
D 美国股市崩盘
答案解析：压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。具体来看，极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。
42、一般DF检验通常包括几种线性回归模型，分别是（ ）。
A 有漂移项，无趋势项的模型为： 
B 无漂移项，有趋势项的模型为： 
C 有漂移项，有趋势项的模型为： 
D 无漂移项，无趋势项的模型为：
答案解析：检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检验方法有DF检验和ADF检验。为说明DF检验，要考虑下列三种线性回归模型：①无漂移项，无趋势项：
；②有漂移项，无趋势项：
；③有漂移项，有趋势项：
。其中，t＝1，2，…，T；μt独立同分布，且
。在上述三种情况中，如果γ＝1，即存在单位根，所检验的序列为非平稳序列。
43、某资产管理机构发行挂钩于上证50指数的理财产品，其收益率为1%+20%×max（指数收益率，10%），该机构发行这款产品后需对冲价格风险，合理的做法是（ ）。
A 买入适当头寸的50ETF认购期权
B 买入适当头寸的上证50股指期货
C 卖出适当头寸的50ETF认购期权
D 卖出适当头寸的上证50股指期货
答案解析：该理财产品的收益率和上证50指数收益率挂钩，当指数收益率高于10%时，理财产品收益率为（1%+20%×指数收益率）；当指数收益率低于10%时，理财产品收益率为3%，所以，该机构要对冲的是上证50指数上涨的风险。该机构可通过买入看涨期权和股指期货来建立盈亏平衡机制，从而对冲价格风险。
44、最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度指标是（ ）。
A 房屋开工及建筑许可
B 存款准备金率
C PMI
D 货币供应量
答案解析：BD选项只是反映了货币的供应情况和利率的高低，不能反映经济的景气程度。
45、英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而在20世纪80年代该公司不幸破产，其破产原因可能是（ ）。
A 英镑大幅贬值
B 美元大幅贬值
C 英镑大幅升值
D 美元大幅升值
答案解析：英国莱克航空公司借入大量美元购买飞机，其面临汇率风险，当美元大幅升值、英镑大幅贬值时，该公司需要更多的英镑兑换成美元还债，加重负担，因此AD两项可能成为破产的原因。
46、下列关于无套利定价理论的说法正确的有（ ）。
A 无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同
B 无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会
C 若存在套利机会，获取无风险收益的方法有 “高卖低买”或“低买高卖”
D 若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格
答案解析：在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，达到无套利的价格。
47、若多元线性回归模型存在自相关问题，这可能产生的不利影响包括（ ）。
A 模型参数估计值失去有效性
B 模型的显著性检验失去意义
C 模型的经济含义不合理
D 模型的预测失效
答案解析：若模型出现序列相关性，仍采用OLS估计模型参数，则会产生下列不良后果：①参数估计量的线性和无偏性虽不受影响，但是参数估计量失去有效性；②模型的显著性检验失去意义；③模型的预测失效。
48、在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判定系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对应的临界值Fα=3.56。这表明该回归方程（ ）。
A 拟合效果很好
B 预测效果很好
C 线性关系显著
D 标准误差很小
答案解析：R2的取值在[0，1]区间内，R2越接近1，表明回归拟合效果越好；R2越接近0，表明回归拟合效果越差。题中，R2=0.962，可以看出该回归方程回归拟合效果较好。根据决策准则，如果
，则拒绝
的原假设，接受备择假设
不全为零，表明回归方程线性关系显著。题中，F＝256.39＞3.56，线性关系显著。
49、某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（ ）。
A 可以卖出日元/美元期货进行套期保值
B 可能承担日元升值风险
C 可以买入日元/美元期货进行套期保值
D 可能承担日元贬值风险
答案解析：适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：（1）外汇短期负债者担心未来货币升值；（2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。
进口商未来需支付日元，担心日元升值，因此应买入日元兑美元期货进行套期保值。
50、在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（ ）。
A 做空基差盈利空间小
B 现货上没有非常好的做空工具
C 期货买入交割得到的现券不一定是现券市场做空的现券
D 期现数量不一定与转换因子计算出来的完全匹配
答案解析：“卖出基差”或者“基差的空头”是指卖出现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。A项，做空基差的盈利限于构建组合时的基差。BC两项，对于卖出基差而言，在我国当期的债券市场上，卖空债券操作难度较大。买断式回购可能是目前现券做空的主要方式，但受交易制度约束的影响，该市场并不活跃。
三、判断题
51、当波动率指数（VIX）越高时，意味着投资者预期未来股价指数的波动越剧烈。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：波动率指数（VIX）也称为投资者恐慌指数，反映了投资者对未来证券市场波动性的预期，由此可以观察投资者的心理表现。当波动率指数越高时，意味着投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当波动率指数越低时，意味着投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。
52、 M1（狭义货币）包括银行存款中的定期存款、储蓄存款及短期信用工具。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：M2（广义货币），指银行存款中的定期存款、储蓄存款以及各种短期信用工具。
53、 使用Gamma值较大的期权对冲Delta风险时，不需要经常调整对冲比例。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感，投资者不必频繁调整头寸对冲资产价格变动风险；反之，投资者要频繁调整。
54、在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的敏感性。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度，Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性。
55、在多元回归模型中，方程的拟合优度R2越接近0，模型的预测能力会越好。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：R2的取值范围为：0≤R2≤1，R2越接近1，拟合效果越好；R2越接近0，拟合效果越差。
56、芝加哥商业交易所WTI原油期货价格季节性波动的原因，是受原油消费的季节性特征和飓风等影响。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。
57、统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种资产，在两者价差发生偏差时进行套利的一种交易策略。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种证券资产，在两者价差发生偏差时进行套利的一种交易策略。统计套利策略广泛地应用于各类金融产品市场，包括股票、期货、外汇等。
58、在评价交易模型优劣的诸多指标中，收益风险比是指资产年度收益与最大资产回撤的比率。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：收益风险比，是指为了获取预期收益，投入的本金会冒多大的亏损风险，即所获取的潜在盈利与所承受的风险额度之间的比值。衡量量化交易模型的收益风险比公式为：收益风险比＝年度收益/最大资产回撤。
59、在基差贸易中，物流费用是升贴水定价的主要影响因素之一。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。
60、标准仓单质押融资是以标准仓单为质押物，向商业银行申请正常生产经营周转的短期流动资金贷款业务。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：标准仓单质押融资是借款人以其自有的、经期货交易所注册的标准仓单为质押物，向商业银行申请正常生产经营周转的短期流动资金贷款业务。
61、当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，债券的到期时间越短，其价格波动幅度越小。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，久期越大，价格波动幅度越大。
62、当投资者看好股票市场时，应减少股指期货多头持仓，同时加大股票资产比重。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：战术性资产配置往往利用发现的资本市场机会来修正战略性资产配置，如预期股票价格上涨时增持股票（相应减少债券比例）。当投资者看好股票市场时，预期股票价格在未来会上涨，所以应该加大股票资产比重，并增加股指期货多头持仓。
63、 在牛市行情中，投资者一般倾向于持有β＞1的股票。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：β大于1的证券组合，意味着其风险大于整体市场组合的风险，收益也相对较高，被称为进攻型证券组合。在牛市行情中，投资者一般倾向于持有进攻型证券组合，以图获得超过市场平均水平的收益。
64、股票收益互换通常能够让持股人在不放弃投票权的同时规避资产价格下跌的风险。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：持股人若预计该公司的股票价格会下跌，为了避免所投入的资金的价值损失，该机构投资者可以将其所持有的股票卖出，这样将会同时放弃投票权。这时，持股人可进行股票收益互换，如果股票价格上涨，该持股人须将股票价格上涨带来的收益转给对方，如果股票价格下跌，则该持股人将从对方那里获得与下跌幅度相应的补偿。这样既达到了套期保值的目的，也不会放弃投票权。
65、 场外期权流动性较差，难以对风险形成有效对冲。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低，而且难以对风险形成有效对冲。
66、信用违约互换（CDS）交易中，标的违约率越高，买方支付的保费越少。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：信用违约互换支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用越高。
67、 使用历史模拟法计算VaR，隐含的假设条件是标的资产收益率的历史分布相同。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：使用历史模拟法计算VaR，无需假设条件。
68、常用的时间序列有平稳性时间序列和非平稳性时间序列。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：根据某个变量的过去值来预测未来值，需要用到时间序列方法。常用的时间序列包括：平稳性时间序列和非平稳性时间序列。
69、指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场频率和换手率低，从而节约大量交易成本和管理运营费用。
A 正确
B 错误
答案解析：指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场频率和换手率低，从而节约大量交易成本和管理运营费用。
70、利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换。
A 正确
B 错误
答案解析：一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为名义本金。
四、不定项选择题
71、法国该种高失业率的类型属于（ ）。
A 周期性失业
B 结构性失业
C 自愿性失业
D 摩擦性失业
答案解析：周期性失业是指劳动者在现行工资水平下找不到工作的状况，或是指总需求相对不足减少劳动力派生需求所导致的失业。这种失业是与经济周期相联系的。2015年，由于法国经济不景气，导致失业率较高，属于周期性失业。
72、PPI和CPI的相关系数为0.975，则PPI和CPI之间存在着（ ）。
A 负相关关系
B 非线性相关关系
C 正相关关系
D 没有相关关系
答案解析：PPI和CPI的相关系数为0.975，大于零，接近于1，所以二者之间存在着正相关关系。
73、投资者判断未来一段时间豆粕基差（ ）的可能性较大。
A 不变
B 走强
C 变化无规律可循
D 走弱
答案解析：豆粕基差通常在0～150元/吨的区间，当日豆粕基差为＋200元/吨，较其正常值来说偏高，因此未来豆粕基差走弱的可能性较大。
74、螺纹钢的生产成本为（ ）元/吨。
A 2390
B 2440
C 2540
D 2590
答案解析：螺纹钢的生产成本＝450×1.7＋1450×0.5＋400＋450＋200＝2540（元/吨）。
75、该企业面临的外汇风险敞口为（ ）。
A 1000万美元的应付账款和150万欧元的应收账款
B 1000万美元的应收账款和150万欧元的应付账款
C 800万美元的应付账款和150万欧元的应收账款
D 800万美元的应收账款和150万欧元的应付账款
答案解析：1000万美元为3个月后的应付账款，150万欧元为2个月后的应收账款，200万美元为3个月后的应收账款，因此外汇风险敞口为800（＝1000－200）万美元的应付账款和150万欧元的应收账款。
76、该投资经理应该建仓（ ）手股指期货才能实现完全对冲系统性风险。
A 178
B 153
C 141
D 120
答案解析：建仓股指期货需要对冲股票现货的风险，因此建仓数量N＝200000000×0.98÷（4632.8×300）≈141（手）。
77、这是一款（ ）的结构化产品。
A 保本型
B 收益增强型
C 参与型红利证
D 嵌入了最低执行价期权（LEPO）
答案解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最为常用。期权空头使得投资者获得期权费收入，将该收入叠加到票据的利息中，就产生了更高的利息流，即所谓的收益增强。
78、投资于该理财产品的投资者对股市未来半年行情的看法基本为（ ）。
A 预期涨跌幅度在－3.0%到7.0%之间
B 预期涨跌幅度在7%左右
C 预期跌幅超过3%
D 预期跌幅超过7%
答案解析：若到期时沪深300指数的涨跌在－3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，远远高于其他情况的收益率，所以投资者预期涨跌幅度在－3.0%到7.0%之间。
79、此时基差是（ ）元/干吨。（铁矿石期货交割品采用干基计价，干基价格折算公式=湿基价格/（1-水分比例））
A -51
B -42
C -25
D -9
答案解析：根据基差的计算公式，基差=现货价格－期货价格。现货湿基价格为665元/湿吨，折算为干基价格为665/（1-6%）≈707（元/干吨），期货价格为716元/干吨，因此基差=707－716≈-9（元/干吨）。
80、运用阿尔法策略时，往往考虑的因素是（ ）。
A 系统性风险
B 运用股指期货等金融衍生工具的卖空和杠杆特征
C 非系统性风险
D 预期股票组合能跑赢大盘
答案解析：使用衍生工具的阿尔法策略是指通过卖空期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离出来，在获取超额收益的同时规避系统风险。
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