一、单选题
1、在作业成本法下，划分增值作业与非增值作业的主要依据是（ ）。
A 是否有助于提高产品质量
B 是否有助于增加产品功能
C 是否有助于提升企业技能
D 是否有助于增加顾客价值
答案解析：
划分增值作业与非增值作业的主要依据是：是否有助于增加顾客价值，增加顾客效用，以增加利润。
综上，本题应选D。
2、某资产的必要收益率为R ，β 系数为1.5，市场收益率为10%, 假设无风险收益率和β 系数不变，如果市场收益率为15%，则资产收益率为（ ）。
A R ＋ 7.5%
B R ＋ 12.5%
C R ＋ 10%
D R ＋ 5%
答案解析：
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝Rf ＋β ×（Rm －Rf ），即R ＝Rf ＋ 1.5（10% －Rf ），Rf ＝ 30% － 2R 。如果市场收益率为15%，则资产收益率＝Rf ＋β ×（Rm －Rf）＝ 30% － 2R ＋ 1.5（15% － 30% ＋ 2R ）＝ R ＋ 7.5%。
综上，本题应选A。
3、计算稀释每股收益时，需考虑潜在普通股影响，下列不属于潜在普通股的是（ ）。
A 认股权证
B 股份期权
C 库存股
D 可转换公司债券
答案解析：
潜在普通股主要包括：可转换公司债券（选项D）、认股权证（选项A）和股份期权（选项B）。
综上，本题应选C。
4、“参与优先股”中的参与，指优先股股东按确定股息率获得股息，还能与普通股股东一起进行（ ）。
A 剩余利润分配
B 认购公司增长的新股
C 剩余财产清偿分配
D 公司经营决策
答案解析：
参与优先股指持有人除按规定的股息率优先获得股息外，还可与普通股股东分享公司的剩余收益。
综上，本题应选A。
5、某企业因供应商收紧了信用政策，导致资金支付需求增加，需要补充持有大量现金，这种持有现金的动机属于（ ）。
A 交易性需求
B 投资性需求
C 预防性需求
D 投机性需求
答案解析：
交易性需求指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
综上，本题应选A。
6、已知（F/P ，9%，4）＝ 1.4116，（F/P ，9%，5）＝ 1.5386,（F/A ，9%，4）＝ 4.5731，则（F/A ，9%，5）为（ ）。
A 4.9847
B 5.9847
C 5.5733
D 4.5733
答案解析：
本题首先要理解题干中系数所表示的含义。本题是已知4 期的普通年金终值系数（F/A ，9%，4)，计算5 期的普通年金终值系数（F/A ，9%，5）。假设每年的年金为A ，则5 期的普通年金终值＝A ×（F/A ，9%，5）＝A ×（F/A ，9%，4)×（1 ＋ 9%）＋A ，代入数据可以计算得出：（F/A ，9%，5）＝ 4.5731×（1 ＋ 9%）＋ 1 ＝ 5.9847。
综上，本题应选B。
7、按照财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的是（ ）。
A 财务决策
B 财务控制
C 财务分析
D 财务计划
答案解析：
财务决策指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。
综上，本题应选A。
8、下列关于风险的表述，不正确的是（ ）。
A 利率风险属于系统性风险
B 购买力风险属于系统性风险
C 违约风险不属于系统性风险
D 破产风险不属于非系统性风险
答案解析：
系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险；非系统性风险包括违约风险、变现风险和破产风险。
综上，本题应选D。
9、项目A 投资收益率为10%，项目B 投资收益率为15%，则比较项目A 和项目B 风险的大小，可以用（ ）。
A 两个项目的收益率方差
B 两个项目的收益率的标准差
C 两个项目的收益率
D 两个项目的标准差率
答案解析：
期望收益率相同时，比较风险的大小可以用方差或标准差；期望收益率不同时，比较风险大小可以用标准差率。
综上，本题应选D。
10、公式法编制财务预算时，固定制造费用为1 000 元，如果业务量为100% 时，变动制造费用为3 000 元；如果业务量为120%，则总制造费用为（ ）元。
A 3 000
B 4 000
C 4 600
D 3 600
答案解析：
根据成本性态，成本与业务量之间的数量关系可以用公式Y ＝a ＋bX 表示。单位变动成本＝3 000/ 100% ＝ 3 000（元），总成本＝ 1 000 ＋ 3 000X ＝ 1 000 ＋ 3 000×120% ＝ 4 600（元）。
综上，本题应选C。
11、根据优序融资理论，企业筹资的优序模式为（ ）。
A 内部筹资、借款、发行债券、发行股票
B 发行股票、内部筹资、借款、发行债券
C 借款、发行债券、发行股票、内部筹资
D 借款、发行债券、内部筹资、发行股票
答案解析：
优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要支付各种成本，因此企业偏好内部融资。当需要外部融资时，债务融资优于股权筹资。其优序融资模式：内部筹资＞借款＞发行债券＞可转换债券＞发行新股。
综上，本题应选A。
12、下列因素可能改变企业的资本结构的是（ ）。
A 股票回购
B 股票股利
C 股票分割
D 股票合并
答案解析：
选项A 符合题意，将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券实施的股票回购，有助于拓展公司融资渠道，改善公司资本结构；选项B、C、D，不会改变公司的资本结构。
综上，本题应选A。
13、某企业发行公司债券，发行价90 万元，面值100 万元，筹资费用率为5%，票面年利率为8%。所得税税率为25%，则债券资本成本为（ ）。
A 8%
B 6%
C 7.02%
D 9.36%
答案解析：
债券资本成本＝年利息×（1 －所得税税率）/［债券筹资总额×（1 －手续费率）］＝100×8%×（1 － 25%）/［90×（1 － 5%）］＝ 7.02%。
综上，本题应选C。
14、某借款利息每半年偿还一次，年利率为6%，则实际借款利率为（ ）。
A 6%
B 6.09%
C 12%
D 12.24%
答案解析：
实际利率i=(1+r/m)^m-1=(1+6%/2)^2-1，得出i ＝ 6.09%。
综上，本题应选B。
15、属于销售预测定量分析方法的是（ ）。
A 营销员判断法
B 专家判断法
C 产品寿命周期分析法
D 趋势预测分析法
答案解析：
选项A、B、C，属于销售预测定性分析法；选项D，属于销售预测定量分析法。
综上，本题应选D。
16、已知利润总额为700 万元，利润表中的财务费用为50 万元，资本化利息为30 万元，则利息保障倍数为（ ）。
A 9.38
B 15
C 8.75
D 9.75
答案解析：
利息保障倍数＝息税前利润÷ 应付利息＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税）÷ 应付利息＝（700 ＋ 50）/（50 ＋ 30）＝ 9.38。
综上，本题应选A。
17、某上市公司股票市价为20 元，普通股数量100 万股，净利润400 万元，净资产500 万元，则市净率为（ ）。
A 4
B 5
C 10
D 20
答案解析：
每股净资产＝期末普通股净资产÷ 期末发行在外的普通股股数＝ 500/100 ＝ 5，市净率＝每股市价÷ 每股净资产＝ 20/5 ＝ 4。
综上，本题应选A。
18、关于证券投资风险的表述，说法错误的是（ ）。
A 基金投资风险由基金托管人和基金管理人承担
B 系统性风险不能随着资产种类的增加而降低
C 非系统性风险能随着资产种类的增加而降低
D 国家经济政策的变化属于系统性风险
答案解析：
选项A 说法错误，基金投资是指基金投资者通过投资组合的方式进行投资，实现利益共享、风险共担。参与基金运作的基金管理人和基金托管人仅按照约定的比例收取管理费用和托管费用，无权参与基金收益的分配，不承担基金投资的风险；选项B、C、D 说法正确。
综上，本题应选A。
19、以下属于内部筹资的是（ ）。
A 发行股票
B 留存收益
C 短期借款
D 发行债券
答案解析：
内部筹资指企业通过利润留存而形成的筹资来源。筹资数额取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策，即企业的留存收益（选项B）。选项A、C、D，属于外部筹资。
综上，本题应选B。
20、关于股权筹资，下列说法错误的是（ ）。
A 发行股票能够保护商业秘密
B 发行股票筹资有利于公司自主经营管理
C 留存收益筹资的途径之一是未分配利润
D 股权筹资的资本成本负担较重
答案解析：
选项A 说法错误，股票上市需要公司进行信息公开，这可能会暴露公司商业机密；选项B说法正确，发行股票筹资所有权和经营权相分离，有利于公司自主经营管理；选项C 说法正确，留存收益的主要筹资途径是提取盈余公积金和未分配利润；选项D 说法正确，由于股票投资的风险大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿，资本成本比较高。
综上，本题应选A。
二、多选题
21、下列各项中，影响经营杠杆的因素有（ ）。
A 债务利息
B 销售量
C 所得税
D 固定性经营成本
答案解析：
经营杠杆系数＝（基期息税前利润＋固定成本）÷ 基期息税前利润，选项A 不影响，债务利息不影响经营杠杆；选项B、D 影响，销售量会影响基期息税前利润，固定性经营成本会影响固定成本，都会影响经营杠杆；选项C 不影响，所得税不影响经营杠杆。
综上，本题应选BD。
22、在订货存量决策中，下列关于保险储备的表述正确的有（ ）。
A 保险储备增加，存货的缺货损失减少
B 保险储备增加，存货中断的概率变小
C 保险储备增加，存货的再订货点降低
D 保险储备增加，存货的储存成本提高
答案解析：
保险储备增加，会使企业的存货缺货损失降低，存货中断的概率也会变小，但是同时也会增加存货的储存成本。
综上，本题应选ABD。
23、下列各项中，可用于企业营运能力分析的财务指标有（ ）。
A 速动比率
B 应收账款周转天数
C 存货周转次数
D 流动比率
答案解析：
选项A、D，属于短期偿债能力分析指标；选项B、C，属于营运能力分析指标。
综上，本题应选BC。
24、某公司取得3 000 万元的贷款，期限为6 年，年利率10%，每年年初偿还等额本息，则每年年初应支付金额的计算正确的有（ ）。
A 3 000/［（P/A ，10%，5）＋ 1］
B 3 000/［（P/A ，10%，7）－ 1］
C 3 000/［（P/A ，10%，6）/（1 ＋ 10%）］
D 3 000/［（P/A ，10%，6）×（1 ＋ 10%）］
答案解析：
通过题干资料可以判断出本题是已知现值为3 000 万元，期限为6 年，计算预付年金A，即年资本回收额的计算。方法一：A ×[（P/A ，10%，6）×（1 ＋ 10%）] ＝ 3 000，则A ＝ 3 000/[（P/A ，10%，6）×（1 ＋ 10%）]。方法二：求年金现值就是期数减1，系数加1，所以A ＝ 3 000/[（P/A ，10%，5）＋ 1]。
综上，本题应选AD。
25、下列股利分配理论中，认为股利政策会影响公司价值的有（ ）。
A 信号传递理论
B 所得税差异理论
C “手中鸟”理论
D 代理理论
答案解析：
股利相关理论认为，企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。主要的观点包括：“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论以及代理理论。
综上，本题应选ABCD。
26、下列各项中，影响债券资本成本的有（ ）。
A 债券发行费用
B 债券票面利率
C 债券发行价格
D 利息支付频率
答案解析：
公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用，计算公式为：债券资本成本＝年利息×（1 －所得税税率）÷[ 债券筹资总额×（1 －手续费率）]。通过公式可以看出，债券发行费用、债券票面利率、债券发行价格和利息支付频率均会影响债券资本成本。
综上，本题应选ABCD。
27、关于本量利分析模式，下列各项中能够提高销售利润额的有（ ）。
A 提高边际贡献率
B 提高盈亏平衡作业率
C 提高变动成本率
D 提高安全边际率
答案解析：
选项A 符合题意，选项C 不符合题意，销售利润率＝安全边际率× 边际贡献率＝安全边际率×（1 －变动成本率），提高边际贡献率能提高销售利润额，但当提高变动成本率时会降低销售利润额；选项B 不符合题意，选项D 符合题意，销售利润率＝安全边际率× 边际贡献率＝（1 －盈亏平衡作业率）× 边际贡献率，故当提高盈亏平衡作业率时会降低销售利润额，但当降低盈亏平衡作业率，提高安全边际率时，能提高销售利润额。
综上，本题应选AD。
28、关于留存收益筹资的特点，下列表述正确的有（ ）。
A 不发生筹资费用
B 没有资本成本
C 筹资数额相对有限
D 不分散公司的控制权
答案解析：
利用留存收益的筹资特点包括：不用发生筹资费用、维持公司的控制权分布、筹资数额有限。留存收益筹资只是资本成本较低，并不是没有资本成本。
综上，本题应选ACD。
29、下列关于股利政策的说法中，符合代理理论观点的有（ ）。
A 股利政策应当向市场传递有关公司未来获利能力的信息
B 股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的约束机制
C 高股利政策有利于降低公司的代理成本
D 理想的股利政策应当是发放尽可能高的现金股利
答案解析：
代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，高水平的股利政策降低了企业的代理成本。
综上，本题应选BC。
30、下列各项中，属于公司股票面临的系统风险有（ ）。
A 公司业绩下滑
B 市场利率波动
C 宏观经济政策调整
D 公司管理层变更
答案解析：
影响所有资产，不能随着资产种类增加而分散的风险，称为系统性风险，也称市场风险或不可分散风险，包括：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。选项A、D，属于非系统性风险。
综上，本题应选BC。
三、判断题
31、如果通货膨胀率大于名义利率，则实际利率为正数。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
实际利率＝（1 ＋名义利率）/（1 ＋通货膨胀率）－ 1，如果通货膨胀率大于名义利率则实际利率为负数。
因此，本题表述错误。
32、无风险收益率是由纯利率和通货膨胀补偿率组成。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
无风险收益率又称无风险利率，指无风险资产的收益率，由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成。
因此，本题表述正确。
33、两项资产的收益率具有负相关时，才能分散组合的风险。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
只有在相关系数等于1 的情况下，组合才不能降低风险，在收益率相关系数取值范围内小于1 就可以分散风险。
因此，本题表述错误。
34、以历史期实际经济活动及其预算为基础，结合预算期经济活动及相关影响因素变动情况编制预算的方法是零基预算法。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
零基预算法，是指企业不以历史期经济活动及其预算为基础，以零为起点，从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性，经综合平衡，形成预算的预算编制方法。
因此，本题表述错误。
35、资金预算以经营预算和专门决策预算为依据编制。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
资金预算是以经营预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。
因此，本题表述正确。
36、支付的银行借款利息属于企业的筹资费用。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
占用费指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等
因此，本题表述错误。
37、相对于债务筹资成本，股权筹资成本较低、财务风险较高。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资，取得资金的手续费用等筹资费用较低，但债务通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，因此，财务风险较高。
因此，本题表述错误。
38、现金存货模型中，最佳现金持有量是机会成本和交易成本线交叉的点所对应的现金持有量。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
现金存货模型中，现金持有的总成本线是现金的交易成本与现金的机会成本所组成的，而最佳现金持有量就是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。因此，本题表述正确。
因此，本题表述正确。
39、采用剩余股利政策，在有投资机会时，企业偏向留存收益进行筹资。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。
因此，本题表述正确。
40、上市公司满足短期融资需求时，一般采用发行股票方式进行融资。（ ）
A 正确
B 错误
答案解析：
公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，无须归还，所以一般满足的是上市公司的长期融资需求。
因此，本题表述错误。
四、计算分析题
公司拟购买由A、B、C 三种股票构成的投资组合，资金权重分别为20%、30%、50%。A、B、C 三种股票的β 系数为0.8、2 和1.5，无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%。购买日C 股票价格为11 元/ 股，当年已发放股利（D0）为每股0.9 元，预期股利按3% 的固定比率逐年增长，投资者要求达到的收益率为13%。
41、计算该组合β 系数。
正确答案：
该组合β 系数＝ 0.8×20% ＋ 2×30% ＋ 1.5×50% ＝ 1.51
答案解析：
证券组合的β 系数就是几种证券的β 系数的加权平均数。
42、使用资本资产定价模型，计算该组合必要收益率。
正确答案：
该组合必要收益率＝ 4% ＋ 1.51×（10% － 4%）＝ 13.06%
答案解析：
某资产的必要收益率＝无风险收益率＋ β ×（市场组合收益率－无风险收益率）
43、使用股票估价模型计算C 股票价值，并根据此判断C 股票是否值得单独购买。
正确答案：
C 股票的价值＝ 0.9×（1 ＋ 3%）÷（13% － 3%）＝ 9.27（元）
C 股票的价值（9.27 元）低于股票价格（11 元），所以不值得单独购买。
答案解析：
股票价值＝ D0×（1 ＋ g ）÷（Rs － g ）
五、计算分析题
甲公司只生产销售A 产品，产销平衡，目前A 产品的单价为60 元/ 件，单位变动成本为24 元/ 件，固定成本总额为72 000 元，目前销售量水平为10 000 件，计划期决定降价10%，预计产品销售量将提高20%，计划单位变动成本和固定成本总额不变。
44、计算当前A 产品的单位边际贡献、边际贡献率和安全边际率。
正确答案：
当前A 产品的单位边际贡献＝ 60 － 24 ＝ 36（元/ 件）
当前A 产品的边际贡献率＝ 36÷60×100% ＝ 60%
当前A 产品的盈亏平衡点的业务量＝ 72 000/（60 － 24）＝ 2 000（件）
安全边际率＝（10 000 － 2 000）/10 000 ＝ 80%
答案解析：
单位边际贡献＝单价－单位变动成本
边际贡献率＝单位边际贡献÷ 单价×100%
安全边际率＝安全边际量÷ 实际销售量或预期销售量×100%
45、计算计划期A 产品的盈亏平衡点的业务量和盈亏平衡作业率。
正确答案：
计划期单价＝ 60×（1 － 10%）＝ 54（元/ 件）
计划期单位边际贡献＝ 54 － 24 ＝ 30（元/ 件）
计划期内盈亏平衡点的业务量＝ 72 000÷30 ＝ 2 400（件）
计划期内销售量＝ 10 000×（1 ＋ 20%）＝ 12 000（件）
盈亏平衡作业率＝ 2 400÷12 000×100% ＝ 20%
答案解析：
盈亏平衡点的业务量＝固定成本÷ 单位边际贡献
盈亏平衡作业率＝盈亏平衡点的业务量÷ 正常经营业务量（实际业务量或预计业务量）×100%
六、计算分析题
甲企业生产和销售产品，现将该产品的人工成本分解为产品产量、单位产品消耗人工工时和小时工资率三个影响因素，采用因素分析法对其人工成本变动分析，基期、报告期的人工成本信息如下：
46、计算该产品基期与报告期人工成本的差额。
正确答案：
基期的人工成本＝ 200×20×25 ＝ 100 000（元）
报告期的人工成本＝ 220×18×30 ＝ 118 800（元）
基期与报告期人工成本的差额＝报告期的人工成本－基期的人工成本＝ 118 800 － 100 000 ＝ 18 800（元）（超支差）
答案解析：
人工成本＝产品产量× 单位产品消耗人工工时× 小时工资率
47、使用因素分析法，以此计算下列因素变化对报告期和基期人工成本间差额的影响：①产品产量，②单位产品消耗人工工时，③小时工资率。
正确答案：
①产品产量的影响＝（220 － 200）×20×25 ＝ 10 000（元）（超支）
②单位产品消耗人工工时的影响＝ 220×（18 － 20）×25 ＝ -11 000（元）（节约）
③小时工资率的影响＝ 220×18×（30 － 25）＝ 19 800（元）（超支）
答案解析：
采用因素分析法时，必须注意以下问题：
①因素分解的关联性；
②因素替代的顺序性；
③顺序替代的连环性；
④计算结果的假定性。
七、综合题
甲公司是一家上市公司，企业所得税税率为25%，相关资料如下：
资料一：公司为扩大生产经营而准备购置一条新生产线，计划于2020 年年初一次性投入资金6 000 万元，全部形成固定资产并立即投入使用，建设期为0，使用年限为6 年，新生产线每年营业收入3 000 万元，付现成本1 000 万元。新生产线开始投产时需要垫支营运资金700 万元，在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧，预计净残值为1 200 万元。公司要求的最低投资收益率为8%，相关资金时间价值系数为：（P/A ，8%，5）＝ 3.9927，（P/F ，8%，6）＝ 0.6302。
资料二：为满足生产线的资金需求，公司设计了两个筹资方案。
方案一：向银行借款6 000万元，期限为6 年，年利率为6%、每年年末付息一次，到期还本。
方案二：发行普通股1 000 万股，每股发行价格为6 元。公司将执行持续稳定增长的股利政策，每年股利增长率为3%，预计公司2020 年每股股利为0.48 元。
资料三：已知筹资方案实施前，公司发行在外的普通股股数为3 000 万股，年利息费用为500 万元。经测算，追加投资后预计年息税前利润可达到2 200 万元。
要求：
48、根据资料一，计算生产线项目下列指标：①第0 年现金净流量；②第1-5 年每年的现金净流量；③第6 年现金净流量；④现值指数。
正确答案：
① NCF0 ＝ -（6 000 ＋ 700）＝ -6 700（万元）
年折旧＝（6 000 － 1 200）/6 ＝ 800（万元）
② NCF (1 ～ 5) ＝ 3 000×（1 － 25%）－ 1 000×（1 － 25%）＋ 800×25% ＝ 1 700（万元）
③ NCF6 ＝ 1 700 ＋ 700 ＋ 1 200 ＝ 3 600（万元）
④未来现金净流量现值＝ 1 700×（P /A ，8%，5）＋ 3 600×（P/F，8%，6）＝ 1 700×3.9927＋ 3 600×0.6302 ＝9 056.31（万元）
现值指数＝ 9 056.31/6 700 ＝ 1.35
答案解析：
原始投资额＝固定资产投资＋无形资产投资＋垫支的营运资金
营业现金净流量＝税后营业利润＋折旧（非付现成本）＝营业收入×（1 －T ）－付现营业成本×（1 －T ）＋折旧（非付现成本）×T
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
现值指数＝未来现金净流量现值/ 原始投资额现值
49、根据现值指数指标，判断是否应进行生产线投资，并说明理由。
正确答案：
应进行生产线投资。因为现值指数1.35 ＞ 1，方案可行。
答案解析：
现值指数≥ 1，说明方案实施后的投资收益率≥必要收益率，方案可行；
现值指数＜ 1，说明方案实施后的投资收益率＜必要收益率，方案不可行。
50、根据资料二计算：①银行借款资本成本率；②股票资本成本率。
正确答案：
银行借款资本成本率＝ 6%×（1 － 25%）＝ 4.5%
股票资本成本率＝ 0.48/6 ＋ 3% ＝ 11%
答案解析：
①银行借款资本成本率＝年利率×（1 －所得税税率）/（1 －手续费率）
②权益资本成本率＝ D0（1 ＋ g ）/ [P0×（1 － f ）] ＋ g ＝ D1/ ［P0（1 － f ）］＋ g其中：f 为筹资费用率，g 为股利增长速度，D1 为股票下期股利，P0 为目前股票市场价格，D0 为股票本期支付的股利。
51、根据资料二、三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点，判断公司应该选择哪个筹资方案，并说明理由。
正确答案：
（
－ 500 － 6 000×6%）×（1 － 25%）/3 000 ＝（
－ 500）×（1 － 25%）/（3 000 ＋ 1 000）
＝ 1 940（万元）
公司应采用方案一。追加投资后预计年息税前利润可达到2 200 万元＞ 1 940 万元，因此应采用负债筹资。
答案解析：
八、综合题
甲公司是一家制造业公司，两年来经营状况稳定，并且产销平衡，相关资料如下：资料一：公司2019 年度资产负债表和利润表，如下表所示：（单位：万元）
假定2019 年年末各资产负债表项目余额均能代表全年平均水平。
资料二：2019 年公司全年购货成本为9 450 万元，一年按照360 天计算。
资料三：2019 年公司全部流动资产中，波动性流动资产为5 500 万元。
资料四：为加强应收账款管理，公司拟在2020 年收紧信用政策，销售额预计减少6 000 万元。已知变动成本率为70%，坏账损失预计减少500 万元，应收账款占用资产的机会成本预计减少200 万元，假定改变信用政策对其他方面的影响均可忽略不计。
要求：
52、根据资料一，计算：2019 年年末营运资金数额。
正确答案：
2019 年年末营运资金＝（1 000 ＋ 5 000 ＋ 2 000）－（2 100 ＋ 3 100）＝ 2 8 00（万元）
答案解析：
营运资金＝流动资产－流动负债
53、根据资料一，计算：①营业毛利率；②总资产周转率；③净资产收益率。
正确答案：
①营业毛利率＝（30 000 － 18 000）÷30 000 ＝ 40%
②总资产周转率＝ 30 000÷20 000 ＝ 1.5
③净资产收益率＝ 4 500÷1 0 000 ＝ 45%
答案解析：
营业毛利率＝（营业收入－营业成本）÷ 营业收入
总资产周转率＝营业收入÷ 平均资产总额
净资产收益率＝净利润÷ 平均所有者权益×100%
54、根据资料一、二，计算：①存货周转期，②应付账款周转期，③应收账款周转期，④现金周转期。（以上结果均用天数表示）
正确答案：
①存货周转期＝ 2 000÷（1 8 000÷360）＝ 40（天）
②应付账款周转期＝ 2 1 00÷（9 450÷360）＝ 80（天）
③应收账款周转期＝ 5 000÷（30 000÷360）＝ 60（天）
④现金周转期＝ 40 ＋ 60 － 80 ＝ 20（天）
答案解析：
存货周转期＝存货平均余额÷ 每天的销货成本
应付账款周转期＝应付账款平均余额÷ 每天的购货成本
应收账款周转期＝应收账款平均余额÷ 每天的销货收入
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
55、根据资料一、三，依据公司资产与资金来源期限结构的匹配情况，判断流动资产融资策略属于哪种类型，并说明理由。
正确答案：
公司采用的是保守型融资策略。因为波动性流动资产为5 500 万元，短期来源为3 1 00 万元，波动性流动资产大于短期来源。
答案解析：
判断属于哪种融资策略，本题主要是判断波动性流动资产和临时性流动负债之间的关系。
56、根据资料四，计算收紧信用政策对税前利润的影响额（税前利润增加用正数，减少用负数），判断是否应用收紧信用政策。
正确答案：
收紧信用政策对税前利润的影响额＝ -6 000×（1 － 70%）＋ 500 ＋ 200 ＝ -1 100（万元）。因为收紧信用政策后，会导致税前利润减少，所以不应该收紧信用政策。
答案解析：
计算时一定要弄清正、负号，销售额预计减少6 000 万元，会减少税前利润，所以应是“-”，而坏账损失预计减少500 万元，应收账款占用资产的机会成本预计减少200 万元，都会增加税前利润，所以应是“＋”。
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