一、单选题
1、如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是（ ）。
A 完全无效
B 弱式有效
C 半强式有效
D 强式有效
答案解析：
半强式有效资本市场的主要特征是现有股票市价能充分反映历史信息和所有公开的信息。对于投资者来说，在半强式有效的资本市场中不能通过对公开信息的分析获得超额收益，公开信息已反映于股票价格中。
综上，本题应选C。
2、在“利息保障倍数=”计算式中，分子的“利息费用”是（ ）。
A 计入本期利润表的费用化利息
B 计入本期现金流量表的利息支出
C 计入本期资产负债表的资本化利息
D 计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息
答案解析：
利息保障倍数是指息税前利润对利息支出的倍数。其计算公式中分子的“利息费用”是指计入本期利润表中财务费用的利息费用，分母的“利息支出”是指本期的全部利息支出，不仅包括计入利润表中财务费用的费用化利息，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。
综上，本题应选A。
3、下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（ ）。
A 长期即期利率是短期预期利率的无偏估计
B 不同期限的债券市场互不相关
C 债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高
D 即期利率水平由各个期限债券市场上的供求关系决定
答案解析：
选项A不符合题意，其符合无偏预期理论；
选项B、D不符合题意，其符合市场分割理论；
选项C符合题意，其符合流动性溢价理论。
综上，本题应选C。
4、在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（ ）。
A 目标公司普通股相对长期国债的风险溢价
B 目标公司普通股相对短期国债的风险溢价
C 目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价
D 目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价
答案解析：
选项D正确，风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。
综上，本题应选D。
5、假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（ ）。
A 市场利率上升，价值下降
B 期限延长，价值下降
C 票面利率上升，价值上升
D 计息频率增加，价值上升
答案解析：
选项A、C不符合题意，因为债券价值是未来现金流量的现值，所以市场利率（折现率）与债券价值反向变动，而票面利率（决定了未来利息流入）与价值同向变动；
选项B符合题意，选项D不符合题意，从题干中“市场利率低于票面利率”可以推测出该平息债券为溢价发行的债券，因此期限延长，价值上升，其他条件不变时，计息频率增加，债券价值上升。
综上，本题应选B。
6、甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40元，，预期营业净利率5%。与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率为0.8倍，平均预期营业净利率4%。用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值为（ ）元。
A 25.6
B 32
C 33.6
D 40
答案解析：
可比企业修正平均市销率=可比企业平均市销率/（可比企业平均预期营业净利率×100）=0.8/（4%×100）=0.2，甲公司每股价值=可比企业修正平均市销率×甲公司预期营业净利率×100×甲公司每股营业收入=0.2×5%×100×40=40（元）。
综上，本题应选D。
7、目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润要提取10%的盈余公积金，预计今年需增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（ ）万元。
A 20
B 0
C 540
D 480
答案解析：
根据目标资本结构可以测算出投资所需的权益资本=800×60%=480（万元），所以应分配的股利=500-480=20（万元）。
综上，本题应选A。
8、甲公司有普通股20000股，拟采用配股的方式进行融资。每10股配3股，配股价为16元/股，股权登记日收盘市价20元/股，假设共有1000股普通股的原股东放弃配股权，其他股东全部参与配股，配股后除权参考价是（ ）元。
A 19.11
B 18
C 20
D 19.2
答案解析：
参与配股的普通股原股数=20000-1000=19000（股）
配股除权参考价=
=
=19.11（元）
或者：配股除权参考价=
=
=19.11（元）
综上，本题应选A。
9、甲企业基本生产车间生产乙产品，依次经过三道工序，工时定额分别为40小时、35小时和25小时。月末完工产品和在产品采用约当产量法（假设在产品存货发出采用加权平均法）分配成本。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生，各工序月末在产品平均完工程度60%，第三道工序月末在产品数量6000件。分配制造费用时，第三道工序在产品约当产量是（ ）件。
A 3660
B 3450
C 6000
D 5400
答案解析：
第三道工序在产品约当产量=6000×［（40+35+25×60%）÷（40+35+25）×100%］=5400（件）。
综上，本题应选D。
10、使用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能力差异是（ ）。
A 实际工时偏离生产能力而形成的差异
B 实际费用与预算费用之间的差异
C 实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异
D 实际产量标准工时偏离生产能力形成的差异
答案解析：
选项A正确，固定制造费用闲置能力差异=（生产能力-实际工时）×固定制造费用标准分配率；
选项B错误，其是固定制造费用耗费差异；
选项C错误，其是固定制造费用效率差异；
选项D错误，其是固定制造费用生产能力利用差异（简称能力差异）。
综上，本题应选A。
11、甲公司只生产销售一种产品，变动成本率30%，盈亏临界点作业率40%，甲公司销售息税前利润率是（ ）。
A 12%
B 18%
C 28%
D 42%
答案解析：
销售息税前利润率=边际贡献率×安全边际率=（1-30%）×（1-40%）=70%×60%=42%。
综上，本题应选D。
12、甲公司生产销售乙、丙、丁三种产品，固定成本50000元。除乙产品外，其余两种产品均盈利。乙产品销售量2000件，单价105元，单位成本110元（其中，单位直接材料费用20元，单位直接人工费用35元，单位变动制造费用45元，单位固定制造费用10元）。假定生产能力无法转移，在短期经营决策时，决定继续生产乙产品的理由是（ ）。
A 乙产品单价大于20元
B 乙产品单价大于55元
C 乙产品单价大于80元
D 乙产品单价大于100元
答案解析：
从短期经营决策的角度，保留或关闭生产线或其他分部决策，关键是看该产品或部门能否给企业带来正的边际贡献。本题中，如果企业的亏损产品乙能够提供正的边际贡献，就应该继续生产乙产品。乙产品的单位变动成本=单位直接材料成本+单位直接人工成本+单位变动制造费用=20+35+45=100（元），所以只要乙产品单价大于100元，就能够产生正的边际贡献，就应该继续生产乙产品。
综上，本题应选D。
13、在下列业绩评价指标中，最适合评价利润中心部门经理的是（ ）。
A 部门可控边际贡献
B 部门边际贡献
C 部门税后经营利润
D 部门税前经营利润
答案解析：
部门可控边际贡献反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。所以部门可控边际贡献是最适合评价利润中心部门经理的业绩评价指标。
综上，本题应选A。
14、【该题涉及的知识点新大纲已删除】下列各项中，属于质量预防成本的是（ ）。
A 顾客退货成本
B 废品返工成本
C 处理顾客投诉成本
D 质量标准制定费
答案解析：
该题涉及的知识点新大纲已删除
二、多选题
15、下列各项措施中，可降低应收账款周转天数的有（ ）。
A 提高信用标准
B 提高现金折扣率
C 延长信用期限
D 提高坏账准备计提比率
答案解析：
选项A符合题意，提高信用标准，会提高客户的平均信誉度，从而降低应收账款的周转天数；
选项B符合题意，提高现金折扣率，会吸引更多客户在折扣期内付款，最终缩短平均收现期，周转天数降低；
选项C不符合题意，延长信用期限会导致本要付款的客户拖延至信用期到期，使得应收账款周转天数变长；
选项D不符合题意，一般情况下，计算应收账款周转率时，使用未提取坏账准备的应收账款原值计算周转率，所以坏账准备是不会影响应收账款周转天数的。
综上，本题应选AB。
16、下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（ ）。
A 投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度
B 不同风险偏好投资者的投资都是无风险资产和最佳风险资产组合的组合
C 投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合
D 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他风险资产组合
答案解析：
选项A符合题意，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离），所以投资者在决策时，不需要考虑其他投资者对风险的态度；
选项B符合题意，个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合；
选项C不符合题意，投资者个人对风险的态度仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合；
选项D符合题意，当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他风险资产组合。
综上，本题应选ABD。
17、采用实体现金流量模型进行企业价值评估时，为了计算资本成本，无风险利率需要使用实际利率的情况有（ ）。
A 预测周期特别长
B β系数较大
C 存在恶性通货膨胀
D 市场风险溢价较高
答案解析：
实务中，一般情况下使用含通货膨胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通货膨胀的无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：
①存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；
②预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。
综上，本题应选AC。
18、对于两个期限不同的互斥项目，可采用共同年限法或等额年金法进行项目决策，下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有（ ）。
A 未考虑项目收入带来的现金流入
B 未考虑竞争导致的收益下降
C 未考虑技术更新换代导致的投入产出变化
D 未考虑通货膨胀导致的重置成本上升
答案解析：
共同年限法和等额年金法存在共同的缺点：
（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；
（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；
（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。
综上，本题应选BCD。
19、甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，下列说法中，正确的有（ ）。
A 该债券的到期收益率等于8%
B 该债券的报价利率等于8%
C 该债券的计息周期利率小于8%
D 该债券的有效年利率大于8%
答案解析：
选项A错误，选项D正确，该债券的有效年利率=（1+8%/2）^2-1=8.16%，甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于该债券的有效年利率8.16%；
选项B正确，该债券的报价利率即票面利率，等于8%；
选项C正确，该债券的计息周期利率=8%÷2=4%。
综上，本题应选BCD。
20、下列关于实体现金流量的说法中，正确的有（ ）。
A 实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量
B 实体现金流量是企业经营现金流量
C 实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分
D 实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分
答案解析：
选项A正确，实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量；
选项B正确，经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量；
选项C、D正确，实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出。
综上，本题应选ABCD。
21、甲公司拟按1股换2股的比例进行股票分割，分割前后其下列项目中保持不变的有（ ）。
A 每股收益
B 净资产
C 资本结构
D 股权结构
答案解析：
选项A错误，股票分割时，流通在外的股数增加，如果盈利总额不变，每股收益下降；
选项B、C、D正确，股票分割会导致每股面值下降，但是股本总额不变，所以净资产不变，资本结构和股权结构也是不变的。
综上，本题应选BCD。
22、甲公司采用随机模式进行现金管理，确定的最低现金持有量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（ ）。
A 当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券
B 当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元
C 当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券
D 当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转换操作
答案解析：
H=3R-2L=3×40-2×10=100（万元），选项A错误，当现金余额为50万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作；
选项B错误，当现金余额为8万元时，小于最低现金持有量10万元，应转让有价证券换回现金32（40-8）万元；
选项C正确，当现金余额为110万元时，大于现金持有量上限100万元，应用现金70（110-40）万元买入有价证券；
选项D正确，当现金余额为80万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作。
综上，本题应选CD。
23、下列各项中，易造成材料数量差异的情况有（ ）。
A 优化操作技术节约材料
B 材料运输保险费提高
C 工人操作疏忽导致废品增加
D 机器或工具不合适多耗材料
答案解析：
材料数量差异是在材料耗用过程中形成的，反映生产部门的成本控制业绩。材料数量差异形成的具体原因也有许多，譬如，工人操作疏忽造成废品或废料增加（选项C）、操作技术改进而节省材料（选项A）、新工人上岗造成用料增多、机器或工具不适造成用料增加（选项D）等。
选项B错误，其属于造成材料价格差异的因素。
综上，本题应选ACD。
24、甲公司的经营处于盈亏临界点，下列表述正确的有（ ）。
A 经营杠杆系数等于零
B 安全边际等于零
C 销售额等于销售收入线与总成本线交点处销售额
D 边际贡献等于固定成本
答案解析：
选项A错误，甲公司的经营处于盈亏临界点，息税前利润为0，经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，分母变为0的过程中，经营杠杆系数趋于无穷大；
选项B、C、D正确，甲公司的经营处于盈亏临界点，所以实际销售额=盈亏临界点销售额，安全边际=0，此时息税前利润=销售收入-总成本=销售收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=0。
综上，本题应选BCD。
25、零部件自制或外购决策中，如果有剩余产能，需要考虑的因素有（ ）。
A 变动成本
B 专属成本
C 机会成本
D 沉没成本
答案解析：
零部件自制或外购的决策中，如果有剩余产能，相关成本包括自制产品的变动成本（选项A），可能需要发生的专属成本（选项B）、如果剩余产能可以转移就会有机会成本（选项C）；
选项D不符合题意，沉没成本属于不相关成本，不需要考虑。
综上，本题应选ABC。
26、下列各项中，属于平衡计分卡内部业务流程维度业绩评价指标的有（ ）。
A 资产负债率
B 息税前利润
C 产品合格率
D 生产负荷率
答案解析：
选项C、D属于内部业务流程维度，选项A、B属于财务维度。
综上，本题应选CD。
三、计算分析题
甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2000万元，付现销售和管理费用800万元。
（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元。2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10000万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年，折旧期满后无残值。专利技术使用费8000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。
（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。
（4）项目投资的必要报酬率12%。公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在当年年末。
27、计算该项目2018年末～2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。
正确答案：
答案解析：
项目的现金流量由三个部分组成：建设期现金流量、经营期现金流量和终结点（项目寿命期末）现金流量。
①建设期：主要涉及现金流出，包括固定资产投资、无形资产投资、营运资本垫支等。
提示：在计算垫支的营运资本时，需关注题干中营运资本数量的确定方法，以及营运资本的投入时间。
②经营期：涉及现金流入与流出，包括销售收入、付现成本费用、折旧与摊销抵税，还可能涉及机会成本。
提示：在填列固定资产、无形资产投资时，不要忘记计算经营期现金净流量时需包括折旧摊销抵税部分。
③终结点：主要涉及固定资产变现以及营运资本的收回，关键是准确计算经营期末固定资产的账面价值，并判断会产生抵税效应还是纳税义务。
④在前面三个步骤的基础上，进行如下计算:将上述计算结果填列至相应位置，并进行汇总，计算出现金净流量；再结合折现系数，计算出现值；将各年的现值进行汇总，计算出净现值；将现金净流量总现值与原始投资额总现值相除，计算出现值指数。
28、根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。
正确答案：
净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行。
答案解析：
净现值＞0，现值指数＞1，项目可行。
29、简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。
正确答案：
（1）相同点：
①都考虑了货币时间价值和风险。
②都能反映项目投资报酬率高于或低于资本成本，但都没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。
③在比较期限不同的项目时均有一定的局限性，都没有消除项目期限差异的影响。
（2）不同点：
①净现值是绝对值，反映投资的效益。现值指数是相对数，反映投资的效率。
②净现值法在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。现值指数消除了项目投资额差异的影响。
③对于独立项目，净现值＞0，项目可行；现值指数＞1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。
答案解析：
（1）相同点：
①都考虑了货币时间价值和风险。
②都能反映项目投资报酬率高于或低于资本成本，但都没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。
③在比较期限不同的项目时均有一定的局限性，都没有消除项目期限差异的影响。
（2）不同点：
①净现值是绝对值，反映投资的效益。现值指数是相对数，反映投资的效率。
②净现值法在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。现值指数消除了项目投资额差异的影响。
③对于独立项目，净现值＞0，项目可行；现值指数＞1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。
四、计算分析题
甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。相关资料如下：
（1）甲公司2018年主要财务报表数据
（2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，甲公司适用的企业所得税税率为25%。
（3）乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下：
30、编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
正确答案：
答案解析：
提示：
①根据资料（2）可知，甲公司货币资金全部为经营活动所需，因此“货币资金”全部为“经营资产”；
②根据资料（2）可知，财务费用全部为利息支出，因此“财务费用”全部归属于“金融损益”；
③根据题干表格中给出的信息，税前经营利润=利润总额+财务费用=1520+160=1680（万元）。
31、基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算）
答案解析：
净经营资产净利率=1260÷6000=21%，
税后利息率=120÷2000=6%，
净财务杠杆=2000÷4000=50%，
权益净利率=1140÷4000=28.5%。
32、计算甲公司与乙公司权益净利率的差异，并使用因素分析法，按照净经营资产净利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
正确答案：
甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9%。
乙公司权益净利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%， ①
替换净经营资产净利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%， ②
替换税后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30% ， ③
替换净财务杠杆：21%+（21%-6%）×50%=28.5%； ④
净经营资产净利率变动的影响=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%，
税后利息率变动的影响=③-②=30%-28.8%=1.2%，
净财务杠杆变动的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5%。
即净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%，税后利息率降低导致权益净利率提高1.2%，净财务杠杆降低导致权益净利率下降1.5%，综合导致权益净利率下降1.9%。
答案解析：
因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。该方法将财务指标分解为各个可以量化的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为历史值、标准值或计划值），据以测定各因素对财务指标的影响。
五、计算分析题
甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.2元，目前每股市价50元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率6%，等风险投资的必要报酬率10%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份3元。两种期权的执行价格均为50元，期限均为1年。
投资者小王和小张都认为市场低估了甲公司股票，预测1年后股票价格将回归内在价值，于是每人投资53000元。小王的投资是买入1000股甲公司股票，同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小张的投资是买入甲公司股票的看涨期权10600份。（注：计算投资净损益时不考虑货币时间价值）
33、采用股利折现模型，估计1年后甲公司股票的内在价值。
正确答案：
1年后甲公司股票的内在价值=［2.2×（1+6%）］/（10%-6%）×（1+6%）=61.80（元）。
答案解析：
固定增长模型下，当前股票的内在价值=
。由题目已知条件可得，
=2.2（元），g=6%，
，当前股票的内在价值=［2.2×（1+6%）］/（10%-6%）=58.3（元），1年后股票的内在价值=58.3×（1+6%）=61.80（元）。
34、如果预测正确，分别计算小王和小张1年后的投资净损益。
正确答案：
小王1年后的投资净损益=1000×（61.80-50）-3×1000=8800（元），
小张1年后的投资净损益=10600×（61.80-50）-10600×5=72080（元）。
答案解析：
如果预测正确，一年后股价为61.80元。
①股价上涨，则小王的看跌期权不会行权，期权投资会损失看跌期权的期权费，而股票投资则会赚取差价。
小王1年后的投资净损益=股票净损益+期权净损益=1000×（61.80-50）-3×1000=8800（元）。
②股价上涨，则小张的看涨期权会行权，赚取股价和执行价格之间的差价。
小张1年后的投资净损益=期权净损益=10600×（61.80-50）-10600×5=72080（元）。
35、假如1年后甲公司股票下跌到每股40元，分别计算小王和小张的投资净损益。
正确答案：
小王的投资净损益=1000×（40-50）+1000×（50-40）-3×1000=-3000（元），
小张的投资净损益=0-10600×5=-53000（元）。
答案解析：
一年后股价下跌至每股40元，则：
①小王的看跌期权会行权，赚取执行价格（50元）和股价之间的差价，减少股票投资的损失。
小王的投资净损益=股票净损益+期权净损益=1000×（40-50）+1000×（50-40）-3×1000=-3000（元）。
②小张的看涨期权不会行权，损失了期权费。
小张的投资净损益=期权净损益=0-10600×5=-53000（元）。
六、计算分析题
甲公司是一家制造企业，生产A、B两种产品，按照客户订单分批组织生产，采用分批法核算产品成本。由于产品生产工艺稳定，机械化程度较高，制造费用在总成本中比重较大，公司采用作业成本法按实际分配率分配制造费用。公司设有三个作业成本库：材料切割作业库，以切割次数作为成本动因；机器加工作业库，以机器工时作为成本动因；产品组装作业库，以人工工时作为成本动因。
2018年9月，公司将客户本月订购A产品的18个订单合并成901A批，合计生产2000件产品；本月订购B产品的6个订单合并成902B批，合计生产8000件产品。A、B产品各自领用X材料，共同耗用Y材料。X、Y材料在各批次开工时一次领用，依次经材料切割、机器加工、产品组装三个作业完成生产。其中，材料切割在各批次开工时一次完成，机器加工和产品组装随完工进度陆续均匀发生。
9月末，901A批产品全部完工；902B批产品有4000件完工，4000件尚未完工。902B未完工产品机器加工完工进度50%，产品组装尚未开始。902B生产成本采用约当产量法在完工产品和月末在产品之间进行分配。
其他相关资料如下：
（1）本月直接材料费用
901A、902B分别领用X材料的成本为160000元、100000元；共同耗用Y材料20000千克，单价5元/千克，本月901A、902B的Y材料单耗相同，按产品产量进行分配。
（2）本月制造费用
36、编制直接材料费用分配表、作业成本分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
正确答案：
答案解析：
37、编制901A、902B的产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
正确答案：
答案解析：
七、计算分析题
甲公司是一家制造企业，正在编制2019年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元。相关资料如下：
（1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销量50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2019年年初应收账款余额800万元，第一季度收回。
（2）2019年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。
（3）单位产品材料消耗量10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下季付现。2019年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。
（4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。
（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置款450万元、250万元。
（6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末偿还。
第一、二季度无其他融资和投资计划。
38、根据上述资料，编制公司2019年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
正确答案：
答案解析：
现金预算由四部分组成：可供使用现金、现金支出、现金多余或不足、现金的筹措和运用。
（1）在填列可供使用现金时，需特别关注销售收款政策。
提示：第二季度期初现金余额需等待第一季度现金预算编制完成后才可确定。
（2）在填列现金支出时，首先需确定本期预计产量，进而确定本期材料采购数量和材料采购款，再根据采购付款政策，计算本期材料采购付款额。
（3）在填列现金的筹措和运用时，需特别关注借款和还款是在期初还是期末以及利息的支付时间。
八、综合题
甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品，最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6%，流通在外普通股1000万股，每股面值1元，无优先股。
资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的关键限制资源。年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初年末无存货。预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：
资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择：
方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。
方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间，如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。
甲公司适用的企业所得税税率为25%。
39、根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量，在该生产安排下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少？
正确答案：
当前，A、B、C三种产品对关键设备加工能力的年度总需求=400×1+600×2+1000×2.5=4100（小时），大于年加工能力供给2500小时，因此，需根据各产品的单位约束资源边际贡献对产品生产进行排序。
①A产品单位约束资源边际贡献=（2-1.2）/1=0.8（万元），
B产品单位约束资源边际贡献=（4-1.6）/2=1.2（万元），
C产品单位约束资源边际贡献=（6-3.5）/2.5=1（万元），
因为B产品单位约束资源边际贡献＞C产品单位约束资源边际贡献＞A产品单位约束资源边际贡献，所以应首先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。
因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600（件），
剩余加工能力=2500-600×2=1300（小时），小于C产品对关键设备加工能力的总需求2500小时（1000×2.5），因此，C产品的产量=1300/2.5=520（件），没有剩余加工能力，所以不生产A产品。
②边际贡献=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（万元），
息税前利润=2740-1000=1740（万元），
税前利润=1740-10000×6%=1140（万元），
经营杠杆系数=2740÷1740=1.57，
财务杠杆系数=1740÷1140=1.53。
答案解析：
当前，A、B、C三种产品对关键设备加工能力的年度总需求=400×1+600×2+1000×2.5=4100（小时），大于年加工能力供给2500小时，因此，需根据各产品的单位约束资源边际贡献对产品生产进行排序。
①A产品单位约束资源边际贡献=（2-1.2）/1=0.8（万元），
B产品单位约束资源边际贡献=（4-1.6）/2=1.2（万元），
C产品单位约束资源边际贡献=（6-3.5）/2.5=1（万元），
因为B产品单位约束资源边际贡献＞C产品单位约束资源边际贡献＞A产品单位约束资源边际贡献，所以应首先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。
因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600（件），
剩余加工能力=2500-600×2=1300（小时），小于C产品对关键设备加工能力的总需求2500小时（1000×2.5），因此，C产品的产量=1300/2.5=520（件），没有剩余加工能力，所以不生产A产品。
②边际贡献=（4-1.6）×600+（6-3.5）×520=2740（万元），
息税前利润=2740-1000=1740（万元），
税前利润=1740-10000×6%=1140（万元），
经营杠杆系数=2740÷1740=1.57，
财务杠杆系数=1740÷1140=1.53。
40、根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一个筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少？
正确答案：
①［（EBIT-10000×6%-4000÷1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=［（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%］/（1000+4000/10），
解得：EBIT=2408（万元）；
新增关键设备到位后，关键设备年加工能力=2500+2500=5000（小时），大于A、B、C三种产品对关键设备加工能力的年度总需求4100小时，因此，可以按照市场正常销售情况进行生产。
预计息税前利润=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（万元），
预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元，所以应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。
②预计边际贡献=2660+1000+600=4260（万元），
归属于普通股股东的预计税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（万元），
经营杠杆系数=4260÷2660=1.6，
财务杠杆系数=2660÷972=2.74，
每股收益=［（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%］/1000=0.73（元）。
答案解析：
预计边际贡献=预计息税前利润+预计固定成本
需要提醒的是方案1发行债券时不是按面值发行的，所以要计算债券发行份数（4000÷1250），然后乘以面值得出总面值额，再乘以利率才能算出利息。
41、结合要求（1）、（2）的结果，简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。
正确答案：
因为新增一台与约束资源相同的设备，导致固定经营成本增加，所以会提高经营杠杆。因为采用方案1进行筹资，增加固定性融资成本（利息费用和优先股股利），所以会提高财务杠杆。
答案解析：
经营杠杆的变化主要源自于固定经营成本的变化，财务杠杆的变化主要源自于固定融资成本的影响，由此可以结合题干进行分析。
42、根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。
正确答案：
公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小时），
该剩余产能可以生产的A产品产量=900÷1=900（件），
增加的边际贡献=900×（2-1.2）=720（万元），
增加的边际贡献大于新增的专属成本200万元，能够带来正的息税前利润，所以应利用该剩余产能。
答案解析：
公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900（小时），
该剩余产能可以生产的A产品产量=900÷1=900（件），
增加的边际贡献=900×（2-1.2）=720（万元），
增加的边际贡献大于新增的专属成本200万元，能够带来正的息税前利润，所以应利用该剩余产能。
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