2025 年 5 - 6 月基础强化期：财务管理 - 并购融资方式考点精讲

在中级会计职称的备考中，财务管理部分的并购融资方式是一个重要的考点。对于债务融资（银行贷款、垃圾债券）、权益融资（增发新股、换股并购）、混合融资（可转债、认股权证）这几种方式，我们需要深入了解它们的优缺点以及适用场景。

一、债务融资

1. 银行贷款

   • 优点：
     • 成本相对较低。银行贷款利率通常在一定范围内，相较于其他一些融资方式，利息支出较为固定。
     • 筹资速度较快。与股权融资等相比，向银行申请贷款的流程相对简单，能在较短时间内获得资金。
     • 不会稀释股东控制权。因为借款是需要偿还本金和利息，并不影响企业原有的股权结构。
   • 缺点：
     • 财务风险较高。企业需要按时足额偿还本金和利息，如果经营不善可能导致还款困难，甚至引发财务危机。
     • 筹资数额有限。银行会根据企业的信用状况、还款能力等因素来决定贷款额度，可能无法满足大规模并购的资金需求。
   • 适用场景：适用于企业信用良好、有稳定现金流且并购所需资金规模不是特别巨大的情况。

2. 垃圾债券

   • 优点：
     • 筹资规模较大。可以筹集到比银行贷款更多的资金，适合大型并购项目。
     • 利息可以税前支付，具有抵税作用，能降低企业的实际融资成本。
   • 缺点：
     • 风险高。垃圾债券的风险评级较低，利率较高，发行成本也高。
     • 对企业的信用要求相对宽松，可能会影响企业的声誉。
   • 适用场景：适用于那些处于高成长但风险也较高的企业进行大规模并购时的融资。

二、权益融资

1. 增发新股

   • 优点：
     • 没有固定的股息负担。股东获得的股息取决于企业的盈利情况和决策。
     • 筹资风险小。不需要偿还本金，财务压力较小。
     • 可以引入战略投资者，为企业带来新的资源和管理经验。
   • 缺点：
     • 会稀释股东控制权。新股东的加入会改变原有的股权比例，可能导致原股东的控制权被削弱。
     • 筹资成本较高。包括发行费用等，而且股息分配可能会影响企业的留存收益。
   • 适用场景：适用于企业希望引入新的战略合作伙伴，且对控制权稀释有一定容忍度的情况。

2. 换股并购

   • 优点：
     • 不需要现金支付，避免了现金流的压力。
     • 可以实现企业间的协同效应，整合资源。
   • 缺点：
     • 换股比例的确定较为复杂，容易引发争议。
     • 可能会影响企业的股权结构和治理结构。
   • 适用场景：适用于并购双方有长期合作意向且希望通过股权整合实现协同发展的情况。

三、混合融资

1. 可转债

   • 优点：
     • 兼具债权和股权的特性。在到期前可以按照约定的条件转换为股票，灵活性较高。
     • 利息较低，在一定程度上降低了融资成本。
     • 募集资金量相对较大。
   • 缺点：
     • 存在转股失败的风险。如果股价表现不佳，投资者可能不会选择转股，企业仍需承担债务。
     • 发行和转换过程较为复杂。
   • 适用场景：适用于企业对资金需求较大，且预期未来股价有一定上涨空间的情况。

2. 认股权证

   • 优点：
     • 可以为企业提供一种潜在的融资渠道。投资者购买认股权证，在未来可以按照约定价格购买股票。
     • 激励作用明显。可以激励管理层和员工为企业的发展努力，提高企业的业绩。
   • 缺点：
     • 潜在的股权稀释风险。如果认股权证被大量行使，会导致企业股权结构的变化。
     • 对投资者的吸引力可能有限。
   • 适用场景：适用于希望吸引投资者关注并激励内部人员，同时有一定资金需求的企业。

在备考过程中，我们要通过做练习题、分析案例等方式加深对这些融资方式的理解，掌握它们的优缺点和适用场景，这样才能在考试中灵活运用相关知识。

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