在中级经济师的备考过程中，金融资产定价中的资本资产定价模型（CAPM）是一个重要的知识点。
一、CAPM公式的基本理解
CAPM的公式为“E (Ri)=Rf+βi (E (Rm)-Rf)”。其中，E (Ri)代表资产的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是资产的系统性风险系数，E (Rm)是市场组合的预期收益率。这个公式的意义在于，它给出了一个计算资产预期收益率的方法。例如，当无风险利率为3%，某资产的β系数为1.2，市场组合预期收益率为10%时，根据公式可算出该资产预期收益率为3% + 1.2×(10% - 3%) = 11.4%。
二、公式推导逻辑
1. 首先从投资者的角度出发。假设投资者可以在无风险资产和市场组合之间进行选择。无风险资产的收益是确定的，为Rf。
2. 对于市场组合，其预期收益率为E (Rm)。但是由于市场存在风险，不同资产的风险程度不同。
3. 资产的β系数βi衡量了该资产相对于市场组合的风险程度。β系数大于1表示资产的风险高于市场组合，小于1则表示低于市场组合。
4. 投资者要求的风险补偿是基于资产相对于市场组合的风险溢价(E (Rm)-Rf)乘以其风险系数βi。再加上无风险利率Rf，就得到了资产的预期收益率E (Ri)。
三、假设条件的影响
1. 有效市场假设
- 在有效市场中，信息能够迅速且充分地反映在资产价格上。这意味着所有的投资者都能获取相同的信息，并且市场价格已经是根据这些信息调整后的合理价格。对于资产估值来说，如果市场有效，那么根据CAPM计算出来的预期收益率应该是比较准确的。例如，在一个有效的股票市场中，一只股票的β系数确定后，其预期收益率就相对稳定。
- 学习方法：可以通过一些实际的市场案例来加深理解。比如观察某些新兴市场从无效走向有效过程中股票价格的变化情况，以及不同β系数股票的收益表现。
2. 同质预期假设
- 这个假设表示所有投资者对市场的预期是一致的。这一假设简化了模型的构建，因为在统一的预期下，资产的定价更容易确定。例如，在同质预期下，对于某一行业的发展前景，所有投资者都认为其会按照一定的速度增长，那么与该行业相关的资产的β系数和预期收益率的计算就会相对简单。
- 学习方法：可以多做一些模拟投资的练习题，在练习中设定同质预期的场景，然后根据CAPM进行投资决策，从而体会这一假设的影响。
总之，在中级经济师备考中，要深入理解资本资产定价模型（CAPM）的公式推导、含义以及假设条件的影响。通过理论学习和实际案例相结合的方式，能够更好地掌握这一重要的金融资产定价知识点。
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