一、引言
在企业并购的复杂过程中，准确评估目标企业的价值是至关重要的环节。而市盈率法（P/E）和市净率法（P/B）是两种常用的企业估值方法。了解它们的适用条件以及掌握参数选取技巧，对于初级经济师备考以及实际的企业并购操作都有着重要意义。
二、市盈率法（P/E）
（一）适用条件
1. 盈利性企业
- 当目标企业处于稳定盈利状态时，市盈率法较为适用。例如，传统的制造业企业，如果每年都有较为稳定的净利润，并且其盈利模式相对成熟，就可以考虑使用市盈率法进行估值。
- 对于新兴行业中的部分企业，如果已经开始盈利且盈利增长趋势较为明确，也可以采用这种方法。
2. 市场成熟度高
- 在成熟的资本市场中，同行业企业的市盈率具有一定的可比性。比如美国纽约证券交易所的一些传统行业板块，像金融、消费等行业。在这些市场中，投资者对企业的盈利预期相对稳定，市盈率能较好地反映企业的价值。
（二）参数选取技巧
1. 选择合适的可比企业
- 要从规模、业务类型、市场定位等方面寻找与目标企业相似的可比企业。比如目标是一家中等规模的连锁餐饮企业，在选取可比企业时，就要关注同样是连锁经营、经营区域类似、菜品风格相近的其他餐饮企业。
- 可比企业的数量也不宜过少，一般建议选取3 - 5家为宜，这样可以使估值结果更具代表性。
2. 确定合理的市盈率倍数
- 可以参考行业平均市盈率。例如，在当前的中国A股市场，医药行业的平均市盈率可能在30 - 40倍左右，但这只是一个大致范围。
- 还要考虑企业的成长潜力。如果目标企业有独特的技术或者市场优势，其市盈率倍数可以适当高于行业平均；反之，如果企业面临较多竞争压力或者经营风险，市盈率倍数则应低于行业平均。
三、市净率法（P/B）
（一）适用条件
1. 资产较重的企业
- 对于房地产企业、钢铁企业等固定资产占比较大的企业，市净率法比较合适。因为这些企业的价值很大程度上取决于其土地、厂房、设备等资产的净值。例如，一家大型房地产开发企业，其土地储备丰富，建筑设施完备，通过市净率法可以根据其净资产来评估企业价值。
2. 资本结构稳定的企业
- 当企业的负债水平相对稳定，股东权益占比较大时，市净率能够较好地反映企业的价值。比如一些传统的公用事业企业，它们的资产负债结构较为固定，使用市净率法进行估值更有优势。
（二）参数选取技巧
1. 准确计算净资产
- 要对企业的资产进行合理评估。对于固定资产，要考虑折旧、市场价值波动等因素。例如，企业的厂房可能由于地理位置的变化或者建筑技术的更新，其实际价值与账面价值存在差异，在计算净资产时需要进行调整。
- 对于无形资产，要根据其实际情况确定是否纳入净资产计算。如果企业的品牌价值较高，应该合理评估并在净资产中体现。
2. 确定合适的市净率倍数
- 同样可以参考行业平均市净率。例如，在银行业，不同规模的银行市净率有所不同，大型国有银行的市净率可能相对较低，而一些小型股份制银行可能由于业务创新等因素市净率略高。
- 还要考虑企业的资产质量。如果企业的资产质量较好，存在较多的优质资产且不良资产较少，其市净率倍数可以适当提高。
四、总结
在企业并购估值中，市盈率法和市净率法各有其独特的适用条件和参数选取技巧。在实际应用中，要根据目标企业的特点，如盈利状况、资产结构、行业属性等，选择合适的估值方法。对于初级经济师备考来说，深入理解这两种方法的相关知识，包括它们的原理、适用范围以及参数选取等方面的内容，有助于在考试中准确回答相关题目，并且为今后从事相关工作打下坚实的基础。
喵呜刷题：让学习像火箭一样快速，快来微信扫码，体验免费刷题服务，开启你的学习加速器！
