一、引言
在期货从业备考中，期权的套利策略是一个重要的部分。特别是基于时间价值衰减的套利操作，其中日历价差和对角价差策略尤为关键。
二、日历价差策略构建逻辑
- 知识点内容
- 日历价差策略是利用不同到期日的同种期权之间的时间价值差异来获利。一般来说，买入远月合约同时卖出近月合约。例如，对于看涨期权，远月合约的价格包含了更多的时间价值。随着时间推移，近月合约的时间价值衰减速度相对更快。
- 这种策略适用于对市场短期波动较小，而预期在较长时间内标的资产价格不会有大幅变动的情况。
- 学习方法
- 理解时间价值的概念是基础。可以通过具体的案例计算不同到期日期权的时间价值，比如假设某股票当前价格为50元，3个月到期的看涨期权执行价格为55元，权利金为3元；6个月到期的相同执行价格的看涨期权权利金为4元。分析这1元的差价中时间价值的占比。
- 绘制价格走势图来直观感受在不同到期日下，随着时间推移近月和远月期权价格的变化情况。
三、对角价差策略构建逻辑
- 知识点内容
- 对角价差涉及不同到期日和不同执行价格的期权组合。比如买入一个低执行价格、远到期的看涨期权，同时卖出一个高执行价格、近到期的看涨期权。
- 其盈利逻辑在于，一方面利用远月低执行价格期权的时间价值相对较高，另一方面高执行价格的近月期权在标的资产价格波动不大时价值衰减快。如果标的资产价格在小范围内波动，这个策略可以通过时间价值的差异盈利；若价格朝着有利方向变动一定幅度也能获利。
- 学习方法
- 多做情景分析。假设标的资产价格在不同区间波动时，对角价差组合的价值变化。例如，标的资产价格在45 - 55元之间波动时，分析该策略的盈亏情况。
- 对比日历价差和对角价差。找出它们在构建逻辑、适用市场情况等方面的异同点，加深理解。
四、总结
日历价差和对角价差策略都是基于期权时间价值衰减的有效套利策略。在备考过程中，要深入理解它们的构建逻辑、适用场景，并且通过实际案例分析、计算等方式掌握相关知识点，这样才能在期货从业考试中应对相关题目，并且在实际操作中运用这些策略。
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