在期货从业资格考试的冲刺阶段，期权希腊字母相关的风险对冲知识是非常重要的考点。
一、Delta中性策略
1. 知识点内容
- Delta是衡量标的资产价格变化对期权价格影响的指标。对于看涨期权，Delta值介于0到1之间；对于看跌期权，Delta值介于 - 1到0之间。Delta中性策略就是要构建一个投资组合，使得组合的Delta值为0或者近似为0。例如，当买入一定数量的看涨期权后，由于看涨期权的Delta值为正，为了使组合Delta中性，可以卖出一定数量的标的资产。
2. 学习方法
- 理解概念：首先要深入理解Delta的定义，通过简单的例子来感受标的资产价格变动时，期权价格是如何按比例变动的。
- 公式推导：掌握Delta的计算公式，在不同的期权定价模型下（如Black - Scholes模型），理解公式的来源和意义。
- 案例分析：多做一些关于构建Delta中性组合的案例题，比如已知期权的Delta值和数量，计算需要买卖标的资产的数量以达到中性状态。
二、Gamma对冲操作步骤及保持风险中性
1. 知识点内容
- Gamma是Delta对标的资产价格的导数，它衡量了Delta的变化率。Gamma对冲是在Delta中性的基础上，进一步考虑Gamma风险。当Gamma值较大时，标的资产价格的小幅度波动可能会导致Delta值的大幅变化，从而使Delta中性组合失去中性状态。
- 操作步骤：
- 第一步，计算投资组合的初始Delta和Gamma值。这需要对组合中的每个期权和标的资产进行计算并汇总。
- 第二步，确定Gamma的目标值（通常为0）。根据当前市场情况和投资组合的风险承受能力，设定一个合适的Gamma目标值。
- 第三步，通过买卖期权来调整Gamma值。一般来说，买入或卖出具有较大Gamma值的期权可以对Gamma进行调整。例如，买入一个Gamma值为正且较大的期权会增加组合的Gamma值，卖出则会减少。
- 第四步，调整后重新计算Delta值，因为调整Gamma的操作会影响Delta值，然后根据新的Delta值进行标的资产的买卖操作，以重新使组合达到Delta中性状态。
- 第五步，持续监控。市场是动态变化的，标的资产价格、波动率等因素都会改变期权的希腊字母值，所以要不断重复上述步骤来保持风险中性。
2. 学习方法
- 数学基础巩固：由于Gamma涉及到导数概念，要复习相关的数学知识，有助于理解Gamma的本质。
- 模拟交易：利用模拟交易平台，按照Gamma对冲的操作步骤进行实践，观察组合在不同市场条件下的表现。
- 对比学习：将Gamma对冲与单纯的Delta中性策略进行对比，找出它们的异同点，加深对这两种风险对冲方式的理解。
总之，在备考的最后12天里，要重点掌握期权希腊字母的风险对冲知识，特别是Delta中性策略和Gamma对冲的操作步骤。通过不断地复习知识点、做练习题和模拟操作，提高自己在这方面的应试能力。
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