一、引言
在期货从业考试的备考冲刺阶段，期权合约到期日的操作决策是一个重要的知识点。对于实值、平值和虚值期权的行权收益计算以及手续费的考量，能够让我们在不同行情下做出最优决策。这不仅有助于我们顺利通过考试，更能让我们在实际的期货交易中有更好的操作思路。
二、实值期权的行权收益计算与手续费考量
（一）行权收益计算
实值期权是指内在价值大于0的期权。对于看涨实值期权，其内在价值等于标的资产价格减去执行价格。例如，标的资产价格为100元，执行价格为90元，那么内在价值就是10元。如果购买该看涨期权花费了3元的权利金，那么行权收益就是10 - 3 = 7元。
对于看跌实值期权，内在价值等于执行价格减去标的资产价格。
（二）手续费考量
在进行实值期权行权操作时，需要考虑手续费因素。手续费的多少会影响最终的收益情况。一般来说，手续费的收取包括交易所规定的费用以及期货公司可能加收的部分。假设手续费为1元，那么前面提到的看涨实值期权实际收益就变为7 - 1 = 6元。
三、平值期权的行权收益计算与手续费考量
（一）行权收益计算
平值期权的内在价值为0。其价值主要体现在时间价值上。在到期日，如果平值期权临近行权时有小幅度的标的资产价格变动使其变为实值期权，可能会有收益。例如，平值期权的执行价格为100元，标的资产价格为100元，在到期日前标的资产价格变为101元（假设波动足够小），对于看涨期权来说就有了1元的收益。但要扣除权利金和手续费。
（二）手续费考量
平值期权的手续费同样不可忽视。由于平值期权收益相对较薄，手续费的占比可能更大。比如权利金为2元，手续费1元，标的资产价格变动带来的1元收益，实际就没有任何盈利。
四、虚值期权的行权收益计算与手续费考量
（一）行权收益计算
虚值期权的内在价值为0，并且在到期日如果仍然处于虚值状态，行权会导致亏损（仅考虑权利金成本）。例如，执行价格为110元的看涨期权，标的资产价格为100元，在到期日行权就会亏损。
（二）手续费考量
即使虚值期权在到期日由于特殊行情变为实值期权有了收益的可能，但扣除权利金和手续费后，也可能所剩无几。
五、不同行情下的最优决策指南
（一）上涨行情
如果是大幅上涨行情，实值看涨期权收益可能最大；如果是小幅上涨，平值看涨期权可能因时间价值的优势表现较好。
（二）下跌行情
大幅下跌时，实值看跌期权较好；小幅下跌时，平值看跌期权可关注。
（三）震荡行情
虚值期权风险较大，尽量少操作或者选择合适的对冲策略。
六、总结
在期货从业考试的冲刺阶段，我们要深入理解实值、平值、虚值期权的行权收益计算方法以及手续费的考量因素。通过分析不同行情下的最优决策，能够更好地应对考试中的相关题目，也能为我们未来从事期货相关工作打下坚实的基础。
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