一、引言
在金融市场中，养老目标基金的资产配置至关重要。而风险调整后收益指标为我们评估和筛选基金提供了重要依据。夏普比率和Sortino比率就是其中两个关键的指标。
二、夏普比率
夏普比率是一种用于衡量投资组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬的指标。其数值大于1.2通常被认为具有较好的风险调整后收益。
（一）知识点内容
1. 计算方式
- 夏普比率 = （投资组合预期收益率 - 无风险利率）/ 投资组合的标准差。其中，无风险利率一般可以根据国债利率等确定，投资组合预期收益率是通过对投资组合内资产的预期收益进行加权平均等方式得到，标准差则反映了投资组合收益率的波动情况。
2. 意义
- 当夏普比率较高时，说明在承担相同风险的情况下，该投资组合能获得更高的超额收益；或者在获得相同超额收益的情况下，承担了更低的风险。
（二）学习方法
1. 理解概念
- 可以通过实际例子来理解，比如假设有两个投资组合A和B，无风险利率为3%，A组合预期收益率为10%，标准差为5%；B组合预期收益率为12%，标准差为7%。计算A的夏普比率为（10% - 3%）/5% = 1.4，B的夏普比率为（12% - 3%）/7%≈1.29。可以看出A相对更优。
2. 对比分析
- 将不同基金或者投资组合的夏普比率进行对比，找出夏普比率较高的产品进行深入研究。
三、Sortino比率
Sortino比率主要用于规避下行风险。
（一）知识点内容
1. 计算方式
- Sortino比率=(投资组合预期收益率 - 目标收益率)/投资组合下行标准差。这里的下行标准差只考虑低于目标收益率的收益率波动情况。目标收益率通常是根据投资者的需求设定的，比如养老目标基金可能设定一个能满足基本养老需求的收益率目标。
2. 意义
- 它重点关注投资组合在不利情况下的表现，对于养老目标基金这种追求稳健收益的产品来说非常重要。
（二）学习方法
1. 模拟计算
- 自己设定一些投资组合的数据，包括预期收益率、目标收益率和下行收益率数据，然后进行Sortino比率的计算练习。
2. 结合实际
- 分析历史上不同市场环境下，具有较高Sortino比率的基金的表现特点。
四、配置策略总结
（一）综合考量
1. 在养老目标基金的配置中，不能仅仅依靠夏普比率或者Sortino比率其中一个指标。要综合考虑两个指标以及其他因素，如基金的历史业绩、管理团队、费用等。
2. 例如，一个基金夏普比率较高但Sortino比率较低，可能在市场上涨时有较好表现，但在市场下跌时面临较大风险，对于养老目标基金来说就需要谨慎考虑。
（二）动态调整
1. 市场情况是不断变化的，所以要定期重新评估基金的风险调整后收益指标，根据结果对养老目标基金的资产配置进行动态调整。
五、结论
风险调整后收益指标中的夏普比率和Sortino比率在养老目标基金的筛选和配置中有着不可忽视的作用。通过深入理解这两个指标的知识点，并运用有效的学习方法掌握其计算和分析方式，再结合全面的配置策略，可以提高养老目标基金投资的合理性和有效性，更好地实现养老资金的保值增值目标。
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