甲公司是家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为600万元，预计未来年度保持不变，为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为10%，无风险收益率为5%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如下表1所示。公司价值和平均资本成本如下表2所示。
注：表中“×”表示省略的数字。
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简答题
确定表2中英文字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
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答案：
欣然老师：
税后债务资本成本（A）＝税前债务资本成本×（1－所得税税率）＝5%×（1－25%）＝3.75%
权益资本成本（B）＝无风险收益率＋β×（平均收益率－无风险收益率）＝5%＋1.2×（10%－5%）＝11%
平均资本成本（C）＝债务市场价值/总市场价值×税后债务资本成本＋权益市场价值/总市场价值×权益资本成本＝800/4 618.18×3.75%＋3 818.18/4 618.18×11%＝9.74%
因为假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值（D）＝（EBIT－I）×（1－T）/Ks＝（600－1 200×7%）×（1－25%）/12%＝3 225（万元）
E＝1 200＋3 225＝4 425
解析：
根据题目信息，我们可以按照以下步骤确定表2中英文字母所代表的数值：
1. **A（税后债务资本成本）**：
* 公式：税后债务资本成本 = 税前债务资本成本 × (1 - 所得税税率)
* 根据表1，税前债务资本成本为5%，所得税税率为25%。
* 因此，税后债务资本成本 = 5% × (1 - 25%) = 3.75%
2. **B（权益资本成本）**：
* 公式：权益资本成本 = 无风险收益率 + β × (平均收益率 - 无风险收益率)
* 无风险收益率为5%，平均收益率为10%，β为1.2。
* 因此，权益资本成本 = 5% + 1.2 × (10% - 5%) = 11%
3. **C（平均资本成本）**：
* 公式：平均资本成本 = (债务市场价值 / 总市场价值) × 税后债务资本成本 + (权益市场价值 / 总市场价值) × 权益资本成本
* 债务市场价值为800万元，权益市场价值为3818.18万元（因为总市场价值为4618.18万元，债务市场价值为800万元，所以权益市场价值 = 4618.18 - 800 = 3818.18万元）。
* 因此，平均资本成本 = (800 / 4618.18) × 3.75% + (3818.18 / 4618.18) × 11% = 9.74%
4. **D（权益资本的市场价值）**：
* 公式：权益资本的市场价值 = (EBIT - I) × (1 - T) / Ks
* EBIT为600万元，I为债务的利息，T为所得税税率，Ks为权益资本成本。
* 由于债务的市场价值等于其面值，所以I为1200万元×7% = 84万元。
* 因此，权益资本的市场价值 = (600 - 1200×7%) × (1 - 25%) / 12% = 3225万元
5. **E（债务资本的市场价值）**：
* 根据题目假设，债务资本的市场价值等于其面值，所以E=1200万元。
综上所述，A=3.75%，B=11%，C=9.74%，D=3225万元，E=1200万元。
创作类型：
原创
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