甲公司是家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为600万元，预计未来年度保持不变，为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为10%，无风险收益率为5%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如下表1所示。公司价值和平均资本成本如下表2所示。
注：表中“×”表示省略的数字。
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简答题
依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
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答案：
欣然老师：
最优资本结构就是公司价值最大，且资本成本最低的方案。
解析：
依据公司价值分析法，判断哪种资本结构更优时，首先要比较不同资本结构的公司价值。但在这个问题中，无论债务水平如何，公司的价值都是2500万元，因此公司价值并不是决定因素。接下来，我们需要比较不同资本结构的资本成本。
根据表2，第一种资本结构的平均资本成本为8%，而第二种资本结构的平均资本成本为10%。显然，8%低于10%，因此第一种资本结构的资本成本更低。
因此，依据公司价值分析法，当公司价值相同时，应该选择资本成本更低的资本结构。所以，第一种资本结构的债务水平更优。
创作类型：
原创
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