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简答题
甲是一家集团公司，对子公司的投资项目实行审批制，2023年末集团投资限额尚余20000万元，其中，债务资金限额12000万元，股权资金限额8000万元，甲公司共收到3家全资子公司(乙、丙、丁)分别上报的投资项目方案：
(1)乙投资项目：2023年末投资9000万元购置设备，建设期1年，2024年末建成投产，经营期6年，根据税法相关规定，该设备按照直线法计提折旧，折旧年限6年，净残值率10%，该设备期满可变现400万元，经营期内预计年营业收入4200万元，年付现成本800万元，投资该项目预计将在经营期内使公司原运营项目每年减少营业收入600万元，每年减少付现成本200万元。乙公司按目标资本结构（净负债/股东权益=2)进行项目融资，债务税前资本成本6%，该项目可比公司的资本结构(净负债/股东权益为4/3，普通股β为2．6)。
(2）丙公司投资项目：2023年末购入固定收益证券，投资额8000万元，尚有4年到期，票面价值9000万元，票面利率7%，每两年付息一次，按年复利计息，到期收回本金。根据税法相关规定，利息在收取时缴纳企业所得税，票面价值与购买价格之间的差价在到期收回本金时缴纳企业所得税，项目资本成本为5%;丙公司按目标资本结构（净负债/股东权益=3）进行项目融资。
(3)丁投资项目：2023年末投资9600万元，项目净现值1632万元，丁公司按目标资本结构(净负债/股东权益=2)进行项目融资。
(4）无风险利率2%，市场风险溢价4%，企业所得税税率25%，假设投资项目相互独立，均不可重置，且仅能在2023年末投资，所有现金流量均在当年年末发生。
要求：
（1）计算乙公司投资项目2023-2030年年末现金净流量、净现值和现值指数。
（2）计算丙公司投资项目的净现值和现值指数。
（3）回答甲公司应审批通过哪些项目，并说明理由。
(1)乙投资项目：2023年末投资9000万元购置设备，建设期1年，2024年末建成投产，经营期6年，根据税法相关规定，该设备按照直线法计提折旧，折旧年限6年，净残值率10%，该设备期满可变现400万元，经营期内预计年营业收入4200万元，年付现成本800万元，投资该项目预计将在经营期内使公司原运营项目每年减少营业收入600万元，每年减少付现成本200万元。乙公司按目标资本结构（净负债/股东权益=2)进行项目融资，债务税前资本成本6%，该项目可比公司的资本结构(净负债/股东权益为4/3，普通股β为2．6)。
(2）丙公司投资项目：2023年末购入固定收益证券，投资额8000万元，尚有4年到期，票面价值9000万元，票面利率7%，每两年付息一次，按年复利计息，到期收回本金。根据税法相关规定，利息在收取时缴纳企业所得税，票面价值与购买价格之间的差价在到期收回本金时缴纳企业所得税，项目资本成本为5%;丙公司按目标资本结构（净负债/股东权益=3）进行项目融资。
(3)丁投资项目：2023年末投资9600万元，项目净现值1632万元，丁公司按目标资本结构(净负债/股东权益=2)进行项目融资。
(4）无风险利率2%，市场风险溢价4%，企业所得税税率25%，假设投资项目相互独立，均不可重置，且仅能在2023年末投资，所有现金流量均在当年年末发生。
要求：
（1）计算乙公司投资项目2023-2030年年末现金净流量、净现值和现值指数。
（2）计算丙公司投资项目的净现值和现值指数。
（3）回答甲公司应审批通过哪些项目，并说明理由。
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答案：
解析：
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（1）首先计算乙公司投资项目的现金净流量。在投资当年（2023年），支出9000万元购置设备。接下来，按照设备折旧、营业收入、付现成本等计算每年的现金流入和流出。最后，根据加权平均资本成本计算净现值。现值指数是项目未来现金流量总值与投资额的比值，或者通过净现值计算得出。
（2）对于丙公司的投资项目，计算税后利息、净现值和现值指数。考虑到债券的利息支付和本金回收，以及企业所得税的影响，计算项目的净现金流，再基于资本成本计算净现值和现值指数。
（3）审批决策需要综合考虑项目的资金需求与公司的资金限额。根据乙、丙、丁三个项目的资金需求，结合甲公司的债务和股权资金限额，来决定哪些项目可以被批准。在此情况下，由于乙和丙项目的净现值较高，且资金需求与甲公司的资金限额相匹配，因此应审批通过乙和丙项目。
创作类型：
原创
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