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简答题
甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司未来股利增长率8%,等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权价格每份5元,看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均60元,期限均为1年。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票,预测1年后股票价格将回归内在价值,于是每人投资62500元。小刘的投资是:买入1000股甲公司股票,同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是:买入甲公司股票的看涨期权12500份。
(注:计算投资净损益时不考虑货币时间价值。)
要求:
(1)采用股利折现模型,估计1年后甲公司股票的内在价值。
(2)如果预测正确,分别计算小刘和小马1年后的净损益。
(3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分别计小马和小刘的投资净损益。
投资者小刘和小马都认为市场低估了甲公司股票,预测1年后股票价格将回归内在价值,于是每人投资62500元。小刘的投资是:买入1000股甲公司股票,同时买入1000份甲公司股票的看跌期权。小马的投资是:买入甲公司股票的看涨期权12500份。
(注:计算投资净损益时不考虑货币时间价值。)
要求:
(1)采用股利折现模型,估计1年后甲公司股票的内在价值。
(2)如果预测正确,分别计算小刘和小马1年后的净损益。
(3)假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分别计小马和小刘的投资净损益。
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答案：
解析：
(1) 内在价值估算采用股利折现模型，公式为：内在价值 = 预期下一期股利 / (必要报酬率 - 股利增长率)。已知下年股利为2.5元（每股），股利增长率为8%，必要报酬率为12%，代入公式计算得出内在价值为72.9元。
(2) 对于小刘的投资，他购买了股票和看跌期权。如果预测正确，股票价格上涨至内在价值72.9元，他将从股票中获得收益，同时看跌期权失去价值，因此他的净收益是股票收益减去期权成本。对于小马的投资，他购买了看涨期权。预测正确时，股票价格上涨至内在价值，超出执行价格的部分减去期权成本即为他的净收益。
(3) 当股票价格下跌至40元时，小刘购买的股票产生损失，同时看跌期权变得有价值（执行价格超过当前股价），因此他的净损失是股票损失加上期权收益。小马购买的看涨期权此时变得有价值（执行价格低于当前股价），但他的净损失仍为期权损失，因为股票价格未超过执行价格加上期权费用。
创作类型：
原创
本文链接：甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测,甲公司
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